美尔雅期货-2023年玻璃年报：赶工尾声，玻璃先抑后扬-221214

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　　1、供应端被动出清漫长，而地产回暖或将进一步支撑企业竞争信心。
　　玻璃行业持续五年左右的高利润后，大部分企业资金状况较2014-2015年有较大幅度好转，同时上一轮洗牌后剩下的企业中大部分具备较强的抗压能力，这使得玻璃产能出清第一阶段体现为以中小产线及近年新投产产线的出清为主，而大厂多是以产能置换达到更新设备降低生产成本为目的。随着近期地产政策改善市场悲观预期，依据玻璃产量与地产需求的匹配性推测，2023年供应或将有所增加，增量主要体现在下半年。
　　2、需求端有望在在下半年一定程度好转，但中长期上仍有压力。
　　国内地产政策收紧引发房企风险并扩散至居民端，叠加疫情反复时期较长对居民收入及预期的影响，地产消费偏好发生改变，刚需承接能力及潜在需求有限。2023年是地产三条红线的赶工尾端，需求仍有一定韧性，尤其是前端2020年中的拿地回升的需求或将在明年下半年展现，因此对明年的总需求并不完全悲观，但更长时间轴上会有持续性压力。
　　3、库存压力虽会有所减轻，但总量仍难回归中低区间。
　　展望明年，库存在上半年扔给一定程度累库后，下半年或将逐渐去库，但总库存的压力会贯穿全年。至年末，估算角度，玻璃库存或将相对当前峰值降低约50%，但参考今年内企业行为与行业行为的理性角度不同，明年企业的加速投产行为或将干扰去库进程，尤其是在利润加速回升阶段，因此现货价格大幅上行压力仍不低。
　　4、预期先行下，2023年内玻璃或将呈“N”字型走势。
　　基于地产预期修复的刺激已经在盘面交易中，但参考前置指标，对明年上半年需求仍持谨慎态度，而高库存或将压制交割时现货价格，因此上半年或有预期证伪的修复行情；下半年需求回升，玻璃或将出现量价齐升，但整体高度或将不及去年。