海通证券-汽车与零配件行业：2023年国内新能源车销量有望稳健增长-221220

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　　投资要点：
　　根据中汽协会数据微信公众号，2022年1-11月国内新能源乘用车销量579万台，同期乘用车总销量为2129万台，新能源的渗透率已经达到27.3%。2022年11月单月的新能源车渗透率更是达到35.8%
　　但从存量看，国内新能源车在保有量中的渗透率还不到4%。根据公安部数据，截至2022年9月底，全国新能源汽车保有量达1149万辆，占汽车保有量的3.65%。据此推算，国内汽车保有量中有3亿辆左右仍为燃油车。我们认为，随着新能源车经济性和续航里程的提升，这部分燃油车中的大部分都将逐渐被替换为新能源车。经过我们计算，总替换需求预计是2022年新能源车销量的46倍。因此，我们认为国内新能源车销量还有较大的成长空间。
　　从结构上看，8-15万价位段的车型，新能源车销量的提升空间最大。根据中汽协会数据微信公众号，2022年1-11月，8-15万价位段的新能源车渗透率仅为13%，明显低于乘用车整体的27%。
　　考虑到8-15万价位段的销量占全部乘用车的37%，该价位的新能源车市场仍属于蓝海，未来销量提升空间较大。8-15万的乘用车属于中低价位。中低价位车型的潜在消费者，对车的经济性更加敏感。我们认为，随着新能源车的规模逐渐扩大以及相对燃油车的经济性不断提升，8-15万新能源车的销量将迎来显著增长。
　　我们推测2023年国内新能源销量为840万台，同比增长33%。其中增量主要来自新能源车在8-15万中低价位车的渗透率提升。
　　投资建议：建议关注新能源车产业链标的比亚迪等。
　　风险提示：汽车消费不及预期，原材料价格大幅上涨