国泰君安-综合金融行业关于进一步扩大股票互联互通标的范围公告的点评：投资标的范围扩大，互联互通更进一步—关于进一步-221220

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　　本报告导读：
　　为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场共同发展，两地监管提议进一步扩大股票互联互通标的范围，投资者可投资范围将有可观提升。
　　摘要：
　　事件：中国证券监督管理委员会和香港证券及期货事务监察委员会在12月19日发布联合公告，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。
　　点评：
　　方案出台原因：为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，促进两地资本市场共同发展。2014年和2016年沪深港通先后开通以来，两地资本市场对投资者的吸引力大幅提升，但现行互联互通股票标的准入门槛相对较高，导致双向投资者无法参与到部分股票标的的投资，部分股票标的未能充分定价，因此双方监管合作推动更多在港主要上市外国公司和更多沪深上市公司股票纳入标的范围。
　　方案具体内容：通过调整互联互通标的筛选标准的方式来扩大标的范围。沪深股通的标的范围调整为：市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数/深证综合指数成份股，以及上海证券交易所/深圳证券交易所上市的A+H股公司的A股。沪深股通的标的范围调整为：市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数/深证综合指数成份股，以及上海证券交易所/深圳证券交易所上市的A+H股公司的A股；将沪港通下港股通标的范围扩大至与深港通下港股通一致，即沪港通下港股通纳入市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股。
　　方案对资本市场的影响：进一步提升两地市场对投资者吸引力，南北向投资者可投资标的范围将有可观提升。以2022年12月19日收盘价进行静态测算，当前南向资金可投资范围内的股票标的总市值为40.48万亿港元，北向资金可投资范围内的股票标的总市值为65.19万亿元。根据两地监管联合公告的新筛选标准，粗略测算南向资金可投资股票标的规模将增长18.1%，北向资金可投资股票标的规模将增长19.8%。
　　投资建议：推荐受益于两地互联互通进一步深化的香港交易所。互联互通进一步深化将提升港交所的交易费和结算费收入。参考2021年南向交易费和结算费收入占总收入比为1.9%以及北向交易费和结算费收入占总收入比为8.2%，再根据上述南北向各自可投资规模增长比例测算结果，并假设方案自2023年二季度正式开始实施（自公告发布之日起需要3个月左右准备时间），测算可得方案将同比提振港交所收入1.5%。
　　风险提示：优化政策执行进度不及预期，A股和港股市场大幅下跌。