海通证券-澳华内镜-688212-公司信息点评：AQ~300获批，合作医院反馈良好-221220

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　　2022年11月1日，澳华内镜正式发布AQ-3004K超高清内镜系统。AQ-300通过在图像、染色、操控性、智能化方面的创新与升级，为内镜诊疗和疾病管理打造了高画质与高效率的平台。该系统还将搭载澳华首台4K超高清消化内镜，物方分辨率达4μm，通过100倍光学放大与四种分光染色模式，具备更强细节解析能力，成为医生手中强有力的诊断及治疗工具，使之在早癌筛查和精查中都具有较强的临床意义。
　　 2022年12月8日，第236期「消化内镜空中大讲堂之超高清光学放大内镜诊疗专场」在上海长海医院举行。合作医院的医生使用AQ-300系统运行ESD/ESE等操作，反馈产品软硬调节操控感好、4K图像画质清晰。
　　我们认为，作为全球首款4K超高清消化内镜，澳华内镜的AQ-300有望突破三级医院的销售与使用。我们认为，国内消化道内镜领域过往被三家日本企业垄断的格局有望被打破。
　　盈利预测。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.59、0.96、1.45亿元，EPS分别为0.44、0.72、1.09元/股，基于公司是内镜领域的内资第一梯队公司，我们给予公司2023年95-100倍PE，合理价值区间68.40-72.00元/股，给予公司2023年13-18倍PS，合理价值区间65.07-90.10元/股，综合两种估值方法，公司合理价值区间68.40-72.00元/股，给予“优于大市”评级。
　　风险提示。新品放量不达预期，疫情导致医院采购预算缩减，竞争格局加剧导致价格下降等