国泰君安-衍生品市场情绪提升，尾部风险维持低位-221218

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　　本报告导读：上周各大股指期货均出现回调，期货投资者情绪渐好，两融市场整体活力较上上周提升。投资者预期波动较上周边际继续下降，投资者情绪维持高涨，投资者对于未来发生尾部风险的担忧维持低位。
　　摘要：
　　股指期货
　　上周各大股指期货均出现回调，大盘指数回调幅度较小，小盘指数回调幅度较大。上证50期货及指数涨跌幅分别-0.75%，-0.68%。沪深300期货及指数涨跌幅分别为-1.11%，-1.10%。中证500期货及指数涨跌幅-1.67%，-1.93%。中证1000期货及指数涨跌幅-1.79%，-2.41%（股指期货收益均包含展期收益）。
　　上周各大股指期货价差（当月-次月）均走低，IH、IF、IC价差均为负值，表明期货投资者情绪渐好。
　　上周各大股指期货持仓量变化不一，日均成交量均提高。其中IC、IF、IH、IM周度平均持仓量较上上周分别变动87，-12017，-5054，3732手，日均成交量较上上周分别变动17094，2040，4809，8476手，期货整体交易活跃度比上上周有所提升。
　　期权
　　上周上证50ETF下跌0.55%，成交量为2633.36万手。上证50ETF期权合约成交量共成交8687244张，其中认购期权成交4599823张，认沽期权成交4087421张，认沽认购比率为0.89。
　　上周VIX收于18.30，较上上周继续显著下降，总体已实现四连降。上周CBOEVIX收于22.62，较上上周基本持平。本周期市交易数据显示投资者预期波动较上周边际继续下降，投资者情绪维持高涨。上周黑天鹅指数较前一周基本持平，收于99.74，投资者对于未来发生尾部风险的担忧维持低位，未来发生尾部风险的概率较低。
　　融资融券
　　上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模与上上周相比略有提升，前值（2022-12-15融资融券余额）为15724.8亿元，两融余额相对A股流通市值为2.31%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周提升。
　　上周两融净流入的行业数量相比上上周略有降低，其中净流入金额最高的行业为医药、银行、石油石化，流出金额最高的行业为交通运输、电子、汽车等。
　　风险提示
　　本结论仅由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。