工银瑞信-每周市场回顾与展望-221219

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　　【主要结论】
　　宏观经济：国内宏观经济处在“经济增长压力较大，政策继续加码稳增长”的状态。11月实体经济和金融数据进一步走弱，显示短期经济增长压力较大。政策层面，一是中央经济工作会议顺利召开，推动经济运行好转、提振市场信心的方向明确。二是国务院印发《扩大内需战略规划纲要》。三是房地产领域释放积极信号。海外方面，中国21家存储芯片制造被列入贸易黑名单。
　　权益市场：上周10年期美债收益率维持平稳，美联储宣布加息50BP，鲍威尔发言释放鹰派信号，指出货币政策目标的侧重点是让通胀回落，并没有改变联储2%的通胀目标。我们认为在基数以及需求走弱之下，美国通胀下行趋势基本得以确立。不过，在美国通胀绝对水平仍高、通胀粘性因素仍在的环境下，通胀读数下行过程中可能仍将有所扰动，进而造成市场波动。上周A股主要宽基指数普跌，其中疫情受损板块表现较好。疫情、国内政策走向、中美关系仍是影响A股走势的重要因素。
　　固定收益市场：短期来看，经济偏弱的情况大概率将会持续，防疫政策调整对基本面而言仍是慢变量，参照海外经验对于社会流量和经济的冲击可能阶段性加大，地产销售可能也难以见到趋势性改善、出口回落或将延续到明年。考虑到稳增长政策的力度和防疫政策优化的节奏有待观察，短期内维持久期策略中性的观点。