海通证券-公用事业行业：推动绿色转型，倡导低碳消费-221219

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　　投资要点：
　　推动绿色转型，倡导低碳消费。上周中央经济工作会议举行，会议指出：要推动经济社会发展绿色转型，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，建设美丽中国。发改委15日发布“十四五”扩大内需战略实施方案：大力倡导绿色低碳消费，健全强制报废制度和废旧家电等耐用消费品回收处理体系，加快构建废旧物资循环利用体系，加强废纸、废塑料、废旧轮胎、废金属、废玻璃、废旧农膜等再生资源回收利用，提升资源产出率；统筹推进现役煤电机组灵活性提升、超低排放、供热和节能改造；建设一批大宗固体废弃物综合利用示范基地；建设促进提高清洁能源利用水平、降低二氧化碳排放的生态环保设施。我们认为，降碳减污协同推动绿色转型，关注再生资源板块、火电灵活性改造。
　　 11月锂电废料回归理性。根据SMM锂电回收公众号，国内2022年11月废锂电回收2.87万吨（含电池、极片和黑粉形态的回收废料），环比微增3%，三元废料/磷酸铁锂废料/钴酸锂废料分别占比72%/24%/4%，共回收金属：硫酸镍3759金吨，硫酸钴2505金吨，氧化钴142金吨，工业级碳酸锂1628吨，电池级碳酸锂2739吨，粗制碳酸锂2249吨。11月锂电废料热度逐步回归理性：月中碳酸锂价格上涨乏力趋稳，囤货现象减少，月末受三元电芯减产影响，需求有所减弱，碳酸锂价格小幅回落，废料贸易商欲清库减亏。拆解企业规避风险暂停回收电池，湿法冶炼企业对外暂停采购高价原料，或只保留长单原料。SMM预计回收市场回收量较11月环比微增。上周工业级碳酸锂价格高位回落0.7%至52.7万元/吨。我们认为，随着退役潮的到来，电池回收将带来庞大资源量，产业尚处起步阶段，多方入局竞争，后端利用产能短期或面临过剩，前端原料渠道较为分散，建议关注：天奇股份、旺能环境、光华科技。
　　生柴：堂食恢复尚需时间，UCO供应偏紧。根据Argus官微消息，上周植物油大幅震荡，而废弃油脂市场继续保持供需双弱，因国内疫情上升趋势明显，导致各地堂食减少，餐厨废油供应也明显紧张，尽管欧洲买家对中国普级UCO意向并无提升，UCO内贸需求继续支撑市场，故UCO市场整体维持僵持。Velocys从英国先进燃料基金为其生物航煤(SAF)项目获得2700万英镑的资金，并已与英国航空公司签署协议合作开发该项目。英国航空零排放战略目标是2050年实现净零排放。我们认为，随着疫情管控优化，堂食恢复需要一定时间，短期餐厨UCO供应偏紧，生柴商成本尚有压力，生物航煤需求持续释放，推荐国内有上游废油脂资源的山高环能，建议关注生柴生产商嘉澳环保（年产能15万吨，35万吨试生产，规划50万吨生物航煤）、卓越新能（年产能40万吨）。
　　贵金属随黄金震荡，碳酸锂继续高位。12.12-12.16，铂/钯/铑单价分别周环比-0.3%/-5.5%/-4.5%，黄金期货周环比-0.4%至1803美元/盎司。我们认为，贵金属催化剂用量将受益氢能发展，建议关注壁垒较高的贵金属再生：浩通科技、贵研铂业。上周稀土价格指数环比+2.6%至292，氧化镨钕均价环比+2.2%至69.8万元/吨，我们认为，行业逐步进入节前补库，价格有望维持稳中有升趋势，建议关注：华宏科技（稀土再生）。上周欧盟碳价同比-4.6%至83.8欧元/tCO2，布伦特原油同比+3.9%，NYMEX天然气同比+4.8%。
　　投资建议。上周申万环保指数下跌1.95%，跑输上证指数0.73pct，我们认为，受疫情及宏观经济影响，行业基本面一般，但双碳背景下，再生资源支持力度有望持续加大，板块长期量价均可期待：华宏科技(稀土废料)/北清环能(废油脂)、浩通科技(贵金属回收)、高能环境&浙富控股(金属资源化)、卓越新能&嘉澳环保(生物柴油)、天奇股份&旺能环境(锂电回收)、瀚蓝环境（垃圾发电）、盛剑环境（半导体附属设备及湿电子化学品再生）、路德环境（酒糟资源化）、大地海洋（再生资源渠道）。
　　风险提示。原生资源带动再生资源价格波动；欧盟国家短期下调掺混比例。