长江证券-机械行业2023年度投资策略：春江水暖，乘风而行-221219

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　　策略主线：制造业景气修复+自主可控
　　制造业资本开支具备周期性，当前制造业景气磨底，资本开支领先指标筑底，年内及明年制造业资本开支有望开启上行通道。自主可控是制造业长期发展趋势，特殊行业属性、“卡脖子”现状是自主可控重点赛道。制造业尤其高端制造较多细分行业国产替代面临重大机遇。
　　通用设备：周期蓄力，国产替代加持
　　通用设备周期有望开启上行通道，叠加自主可控大趋势下带来的国产化率提升，通用设备有望进入新一轮快速增长期。工控及工业机器人迎来内外部机遇共振，当前伺服及工业机器人国产品牌加速替代，行业工艺积累催化国产品牌市占率加速提升。机床行业在总量视角下呈现周期波动性，中长期成长更多来自于数控化率提升和中高档机床进口替代加速的结构性机会，政策驱动自主可控进程有望加快，五轴机床、数控系统为主攻方向。刀具赛道兼具中高端产品进口替代和格局集中机遇，国产龙头凭借产品性价比+渠道+产能扩张优势，份额有望持续提升。激光设备在宏观和微加工领域应用场景持续拓展，成长性优异。同时，激光器格局持续向国产龙头集中，控制系统格局稳固并受益高端产品进口替代加快。科学仪器受益国家持续出台政策推动科学仪器的发展，且国内科学仪器厂商在技术指标上逐步提升，国产化替代在持续推进。贴息政策下，国产科学仪器厂商有望迎来历史性业绩爆发。叉车行业作为通用产品与制造业关联密切，电动化、国际化加速使得行业具备成长新动力，且作为原材料敏感行业有望明显受益钢价回落。注塑机行业在需求修复预期下，规模效应体现叠加原材料价格下降，未来盈利能力有望修复创造业绩弹性。
　　重点关注专用赛道结构性机会
　　光伏设备行业高景气延续，电池片重点把握TOPCon、HJT扩产翻倍机会以及激光、电镀铜等降本提效新工艺渗透率提升机遇；组件扩产旺盛叠加技术迭代频繁，串焊机有望继续高增；硅片扩产或放缓，但耗材（金刚线、钨丝）持续受益。锂电设备关注海外市场扩产和技术革新带来的增量机会。海外、储能等新需求带来的新增量，对明年锂电池厂扩产不悲观；复合集流体、叠片工艺、46系列大圆柱等新工艺新方案带来新的技术变化，也将为锂电设备行业带来结构性机会。在美国限制压力下，国产半导体设备有望加快国产替代，国产设备将充分受益；当前国产零部件正在加速验收，享受国产设备份额提升叠加国产零部件份额提升的双击；此外，2023年半导体行业景气度有望触底回升，国产半导体测试设备公司有望取得行业贝塔加自身阿尔法的双击。风电零部件有望受益于明年装机迎来高增，风电零部件轴承、滚子、塔筒升降设备等环节验收有望加快，相关企业有望迎来业绩增长。
　　重点关注周期性盈利能力修复板块
　　工程机械稳增长政策值得期待，行业短期销量增速迎来转正但中期或仍有一定压力，重点把握龙头超跌修复机会，方向上优选具备业绩支撑、出口领先和地产链修复受益明显公司。船舶行业当前迎来散货及游船需求接力，伴随大宗商品价格下降，行业盈利能力有望改善。
　　风险提示
　　1、制造业景气修复及资本开支不及预期；
　　2、疫情存在反复、防疫政策出现变化的风险。