长江证券-建材行业周专题2022W50：地产再迎积极表述，继续推荐地产链机会-221219

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　　扩内需和防风险框架下，地产政策将更趋积极
　　2022年中央经济工作会议近日召开，涉及房地产相关表述主要有：“要把恢复和扩大消费摆在优先位置。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”、“有效防范化解重大经济金融风险。要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为。要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡”。
　　结合长江地产团队分析，我们认为房住不炒和因城施策大基调不变，但边际上更趋向支持住房消费以扩大内需。地产被摆在防风险的首要位置，化解优质头部房企风险、改善资产负债状况和打击违法犯罪等三个新提法值得重视。总结来看，本次会议将扩内需摆在首位，亦将地产摆在扩内需和防风险的首位，后续政策将更趋积极，解决问题导向下，行业不稳政策不止。此前压制政策见效的负面因素正在逐步缓释，包括疫情防控、交付延迟，以及房价预期下行等，明年总量需求边际趋稳，核心城市逐步改善。
　　当前数据依然承压，淡季与疫情叠加或是重要因素
　　本周统计局发布部分经济数据，1）地产：地产开发投资/商品房销售面积/房屋新开工面积/房屋竣工面积1-11月分别累计同比下降9.8%、23.3%、38.9%、19.0%，11月当月分别同比下降19.9%、33.3%、50.8%、20.2%，当月降幅较10月均有扩大，或与政策向数据传导仍有时滞以及11月各地疫情持续散发等有关。当前实际需求可能已击穿长期中枢，潜在需求已不是核心矛盾，伴随疫情防控优化、保交楼逐步推进以及托需求力度加大，积极变化正在落地，预期扭转有望逐渐兑现。此外，近期供给端政策终极目的均指向“保交楼”，随着纾困资金的陆续落地，以及房企资金链压力边际缓解，优质项目的问题有望率先化解，当前实际竣工与理论竣工的巨大缺口，后续竣工持续修复将会是大概率事件。2）建材：11月水泥、玻璃产量当月分别同比下降4.7%、5.6%，较10月增速分别回落5.1、2.2pct，淡季临近以及疫情散发均为重要影响因素，且玻璃行业在年底出现的冷修小高峰也是玻璃产量增速显著回落的重要原因之一。
　　继续优选优质家装龙头，继续推荐新材料
　　优质家装建材的成长性被证明，当前可以更为积极。尽管市场担心地产链企业可能的减值问题，我们认为存量应收减值已有预期，更重要的是增量营收的增长驱动是否切换。考虑到当前持续的政策催化以及后续保交付等带来的基本面改善的契机，我们建议积极配置家装建材，继续推荐坚朗五金、三棵树、伟星新材、东方雨虹、北新建材等一线标的，以及科顺股份、志特新材、蒙娜丽莎、兔宝宝、中国联塑等较大弹性的二线标的。
　　继续推荐新材料。重点推荐碳纤维龙头中复神鹰，作为高景气赛道上的稀缺供给，正在经历技术进步+产品升级+进口替代。可关注两个底部明确+成长催化的板块，一是碳碳复材（价格战结束+多领域外延可期，天宜金博），二是中材科技（玻纤价格筑底+风电和隔膜向上，三周期有望共振向上）。
　　风险提示
　　1、下游需求恢复低于预期；
　　2、原材料价格大幅上涨。