华创证券-环保及公用事业行业周报（2022年第49期）：云南容量电价政策有望成为电改又一“范本”-221218

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　　一周市场回顾。本周沪深300指数下跌1.10%，环保指数下跌1.95%，周相对收益率-0.84%。电力及公用事业指数下跌1.64%，周相对收益率-0.54%。在31个申万一级行业中分别排名第19和第16。科学服务周下跌5.21%。
　　本周专题：云南容量电价政策有望成为电改又一“范本”
　　此次云南调节容量政策的出台我们认为对“电价较低”、“火电压力大”的省份有一定的示范作用。一方面，云南电价水平在全国范围内较低，在费用分摊上即便最终传导至用户侧也并不会对全社会的用电成本造成较大的冲击；另一方面，云南火电占比较大，尤其在水电出力不足的背景下火电保供更是成为重中之重，因此云南对其余火电经营压力较大的省份也提供了一份纾困压力的“路径示范”，后续或将有更多省份“解锁”容量电价，从而理顺火电盈利机制。
　　行业要闻。（1）12月14日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，《纲要》提出1）拓展投资空间，发挥投资对优化供给结构的关键性作用；2）发展壮大新能源产业，加强充电桩、加氢站等配套设施建设，积极发展绿色低碳消费市场；3）优化煤炭产运结构，加快全国干线油气管道建设。4）鼓励绿色电力交易，制定促进各类电力用户购买绿色电力的激励措施，推动高载能企业和行业优先使用绿色电力。（2）工信部、国家发改委、住建部、水利部四部门发布《关于深入推进黄河流域工业绿色发展的指导意见》，指出要提高资源能源利用效率和清洁生产水平，构建高效、可持续的黄河流域工业绿色发展新格局，坚决遏制黄河流域高污染、高耗水、高耗能项目盲目发展。
　　异动点评。本周A股环保行业股票多数下跌，申万一级行业中97家环保公司有12家上涨，85家下跌，0家横盘。涨幅前三名是ST节能（11.18%）、雪迪龙（6.78%）、景津环保（4.24%）。
　　投资策略。环保行业：1、业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应22年估值10-15倍之间；2、商业模式改善，运营指标持续向好：板块摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好；3、政策催化提升估值修复预期：一季度环保政策密集，碳中和带来板块关注度持续升温，估值修复可期。推荐瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境，建议关注北清环能、光大环境、绿色动力。
　　电力：1、火电业绩修复在即，23年有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，同时CCER增厚新能源运营收益。推荐三峡能源、华能国际、太阳能、新天绿能、芯能科技，建议关注福能股份等；2、降低单位GDP能耗，大力发展合同能源管理，预计2030年市场空间1.5万亿，建议关注南网能源、涪陵电力；3、电网建设方面建议关注特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气等。
　　科学服务业：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁、聚光科技、皖仪科技，建议关注禾信仪器。
　　风险提示：疫情影响；环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。