国泰君安-农业周报：行业亏损开始，去产能催化养殖机会-221219

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　　本报告导读：
　　猪价继续超预期下行，行业普遍性亏损即将开始，去产能催化板块机会。年末会议和文件密集推出，关注粮食安全板块投资机会。
　　摘要：
　　生猪：价格走低，亏损开始，去产能预期催化板块机会。
　　猪价继续下跌。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为19.46元/kg（上上周22.45元/kg）；出栏均重有所下降，上周生猪出栏均重在129公斤（上上周129.72公斤）。猪价周度继续走低，二次育肥亏损已经开始，行业性普遍亏损即将开始。
　　去产能催化生猪第三乐章。1）由于各大机构能繁母猪存栏从2022年4月以后开始回升，养殖户普遍预期23年的猪价应是下行周期；2）往往冬至前后生猪价格维持季节性高位，但当前生猪价格已经跌至成本线附近。在这样的预期与现实下，养殖户对于盈利预期从乐观转向悲观，由此，预计行业去产能窗口再度打开。我们预计2022年11月~2023年1月有望产能季度去产能，对2023年猪价预期持续乐观，当前板块估值位于低位，继续推荐布局。。
　　种植业：政策窗口期关注粮食板块机会。
　　关注年末政策窗口期带来的板块机会。中央经济工作会议再提粮食安全，种子板块、种植板块有望受益。2022年农产品价格持续高位，临近年末会议及和中央一号文件有望提振粮食产业链：1）粮食安全层面，重视农产品价格保持稳定，播种面积保持稳定增长。2）种子方面，转基因玉米政策推进预期加快，关注政策窗口期带来板块布局机会。
　　投资建议：养殖板块以去产能为催化，以低估值为根本逻辑，推荐标的牧原股份、温氏股份、巨星农牧等；后周期板块困境反转持续推荐，动保推荐标的普莱柯、生物股份等，饲料推荐标的禾丰股份、海大集团。肉禽板块景气度向好，白鸡板块推荐益生股份、圣农发展等，黄鸡板块推荐立华股份、湘佳股份等。
　　风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。