海通证券-公用事业行业周报：近期电力基本面开始改善，行业值得看好-221219

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　　本周京唐港5500KC煤价从1357跌至1325元/吨。本周在防控政策优化刺激需求+第一波寒潮的影响下，沿海八省电厂和秦港库存都保持高位，并未像同期快速回落，主因大秦线运力不断恢复，故而动力煤价开始回落。我们继续看好2023年煤电成本下降的趋势，虽然不会一帆风顺，但政策推动的盈利改善趋势已越发明显。我们认为现在更像2012年，经济弱复苏，电力投资在经历本周的调整后，我们看好未来行业的发展。
　　 《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》对地产定位更加明确。文件强调两点：第一是消费，文件提及促进居住消费健康发展，仍然坚持房住不炒。第二是投资，投资更强调增加制造业投资，重点领域补短板，布局新型基础设施，提高投资效率，促进投资规模合理增长、结构优化。其他加快发展新产业新产品，强调科技和信息技术、人工智能和数字赋能，粮食安全和能源安全。我们认为：强调地产的消费属性，体现了仍然不依靠房地产投资来拉动经济的思路，煤炭需求不会大幅上升，对电力投资构成利好。
　　美国政府重启新冠检测，上海调整中小学教学安排，防御类板块机会仍大。1、证券时报百家号：12月15日，美国白宫新冠疫情应对协调员阿希什〃加哈表示，即日起重启新冠检测，向民众免费提供新冠检测试剂盒。他强调，美国的新冠疫情远未结束，据美国疾控中心最新数据显示，过去几周，全美新冠确诊病例每周增加45%至50%，死亡人数每周增加60%。2、山东于12月8日发布《关于优化完善我省疫情防控政策措施的通知》，文中要求进入酒吧、餐饮等密闭场所需查验48小时核酸阴性证明。3、12月17日上午，上海市教委发布上海市中小学幼儿园教育教学安排调整，12月19日起中小学除初三高三外调整为线上教学，幼儿园停止入园。
　　山东693万千瓦光伏配储270万千瓦，配储比例越来越大，电价市场化改变行业格局。12月12日，国网新能源云公示了山东省2022年市场化并网项目的名单。此次市场化并网光伏项目共计54个项目，规模693万千瓦。大部分项目要求在2024年前承诺并网，小部分项目则要求在2023年前并网。配储能规模270万千瓦。其中，润化新能源200M渔光互补发电项目配储比例最高为42%，安丘晶盛100W地面光伏电站项目配储时长最长为8小时。
　　电力龙头估值长期低位区间，Q3盈利上行。我们认为火电21年Q4盈利底部已经确认，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内盈利上升期，或被低估。建议关注：火电弹性（华电国际、华能国际、宝新能源，建投能源，皖能电力，浙能电力）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力，大唐发电），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。