国泰君安-交通运输行业周报：航空客流近日企稳，快递网络短期承压-221218

《国泰君安-交通运输行业周报：航空客流近日企稳，快递网络短期承压-221218（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-交通运输行业周报：航空客流近日企稳，快递网络短期承压-221218（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本报告导读：
　　维持航空、油运、快递增持评级。
　　摘要：
　　航空：客流企稳票价回落，春运建议预期谨慎。国内防疫政策迎系统性优化，12月以来机票预订量与客流量迅速攀升，国内客流已恢复至2019年同期五成。从客流年龄看，近期客流以大学生放假及部分提前放假返乡为主。近日客流呈现企稳态势，且国内票价自高位明显回落。近日民航局确定三阶段稳步恢复计划，其中春运航班计划为2019年日均88%。考虑近期机票预售数据回落，春运预期不易过于乐观。待出行心理建设完成，航空需求将充分释放。未来两年复苏趋势确定，且基于空域瓶颈的长期逻辑乐观。建议把握心理建设阶段增持航空。维持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络等“增持”评级。
　　快递：局部市场出现人员短缺，快递网络运营短期承压。国内防疫政策调整后，网点解封推动全国快递量短期上行。随着第一波感染高峰来临，部分地区率先出现人员短缺导致压仓，停发区域近日再次逐步增多。国家邮政局数据显示，近日全国快递揽收量快速回落，12月17日揽收量较全年均值低约一成。快递网络运营短期承压：（1）末端网点揽派能力下降，拖累短期快递量；（2）总部分拣、运输环节亦可能出现产能下降。快递企业可能需要根据局部市场疫情形势，增加雇佣临时员工保障网络通畅，推测将可能通过提价引导货物结构与对冲相关成本压力。展望2023年全年，待疫情影响逐步消减与消费复苏，快递市场将恢复稳健增长。长期看，行业回归良性竞争与自然集中。维持中通快递、韵达股份、圆通速递增持评级。受益标的顺丰控股。
　　航运：油运运价企稳回升，关注全球贸易重构节奏。（1）油运：上周VLCC中东-中国航线TCE企稳回升。由于中国进口货盘短期缩减，过去三周TCE从10万美元/天快速回落至4万美元/天，之后企稳并回升至约5万美元/天。提示短期运价波动影响因素众多。对俄原油制裁已落地执行，建议重点关注油运贸易重构节奏。目前油运贸易重构仍在路上，期待需求意外加速行业景气复苏。维持中远海能A/H、招商轮船、招商南油“增持”评级。（2）集运：集运CCFI综合运价上周环比下降1%，运价初现阶段企稳迹象。维持集运“中性”评级。
　　国君交运策略：国内疫后复苏开启，把握战略布局机遇。(1)航空：短期出行心理建设加速且国际将逐步放开，中期复苏确定，长期基于空域瓶颈的超级周期乐观可期，建议增持。(2)油运：油运复苏已开启，未来两年景气复苏确定，对俄制裁将推动全球油运贸易重构，“需求意外”在路上，维持增持。(3)快递：2022年逆势盈利修复，2023年将受益疫情影响逐步消减与经济消费复苏，建议精选业绩确定增长且预期处于低位的个股标的，维持增持。
　　风险提示。疫情管制、增发摊薄、经济下行、油价汇率、安全事故。