兴业证券-银行业周报：中央经济工作会议召开，政策表述积极利好银行-221218

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　　投资要点
　　本周银行板块整体＃下跌0.70%，跑赢沪深300指数0.40个百分点，表现居前的为：光大银行(+2.24%)、招商银行(+0.93%)、建设银行(+0.71%)。
　　11月社融增速回落至10.0%，略低于市场预期。1）人民币贷款新增1.14万亿元，同比少增1621亿元。设备更新贷款相关项目持续落地，对信贷形成增量，政策支持下对公房地产贷款和保交楼相关贷款预计也带来信贷增量。整体上对公中长期贷款持续发力，但由于居民购房以及消费需求仍较弱，零售贷款继续出现较大幅度的同比少增，导致本月整体信贷少增；2）表外开票规模190亿元，同比多增573亿元，银行表内票据贴现需求未出现明显变化；3）政府债券+6520亿元，同比少增1638亿元，政府债今年发行节奏和去年存在错位，7月后政府债持续对社融形成拖累。
　　12月16日，中央召开经济工作会议，主要内容包括：1）宏观经济方面，延续了“三重压力”的表述，要“从改善社会心理预期、提振发展信心入手”，强调“稳增长、稳就业、稳物价，推动经济运行整体好转”。2）强调扩大内需，“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，“支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”，“通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资”。3）财政政策表述更加积极，“加力提效,保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具”。4）房地产方面，重点在于解决存量风险，“做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险”。
　　投资建议：除了继续推荐区域经济发达的城农商行之外，重点推荐股份行在地产政策边际改善下的估值修复空间。个股层面，重点推荐招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、成都银行、江苏银行、杭州银行、南京银行、常熟银行、江阴银行。
　　要闻回顾：央行：中国11月社会融资规模增量为1.99万亿元；易纲：建设现代中央银行制度；经济蓝皮书：预计2023年中国经济增长5.1%左右；央行党委书记、副行长郭树清撰文指出，站在新的历史起点，金融监管改革任务非常艰巨；中央经济工作会议：确保房地产市场平稳发展，有效防范化解优质头部房企风险；建设银行实施境内优先股股息派发。
　　资金价格：本周人民币兑美元汇率升至6.97，本周央行公开市场操作实现净投放1890亿元。10年期国债收益率降至2.89%，10年期企业债（AAA）到期收益率升至3.76%。地方政府债利差走阔，城投债信用利差走阔。
　　理财产品：十二月第二周（12月5日-12月11日）理财产品发行总量586款。相较于前一周，1个月理财产品预期收益率下降0.08%，3个月理财产品预期收益率下降0.02%，6个月理财产品预期收益率上升0.12%，1年期理财产品预期收益率下降0.05%。
　　同业存单：本周（12月12日-12月16日）1/3/6月同业存单利率分别为2.54%/2.62%/2.62%。本周发行同业存单524款，融资4,209亿元，发行规模较上周下降。截至2022年12月16日，存量同业存单14,402款，共计138,197亿元。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。