华鑫证券-珠海冠宇-688772-公司事件点评报告：客户再下一城，有望迈入中长期向上通道 -221218

《华鑫证券-珠海冠宇-688772-公司事件点评报告：客户再下一城，有望迈入中长期向上通道 -221218（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-珠海冠宇-688772-公司事件点评报告：客户再下一城，有望迈入中长期向上通道 -221218（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件
　　珠海冠宇发布公告：公司收到捷豹路虎的定点通知，为其开发和供应12V低压锂电池，该项目预计于2025年量产。
　　投资要点
　　▌原材料上涨明显，拖累公司盈利能力
　　公司2022Q3实现收入约26亿元/yoy+1%/QoQ-5%，实现归母净利润0.22亿元/yoy-91%/QoQ+95%，实现扣非归母净利润0.31亿元/yoy-84%，环比扭亏为盈。公司2022Q3毛利率为17.8%/yoy-7.3pct/QoQ+0.3pct，同比下降明显，原材料大幅涨价拖累公司盈利能力。
　　我们认为，受碳酸锂价格不断上行，钴酸锂价格较2021年上涨明显，拖累公司盈利能力。伴随后续原材料价格回落，公司盈利能力有望迎来修复。
　　▌消费电池竞争力强，积极加码动力储能
　　公司2021年笔记本电脑及平板电脑锂离子电池出货量占当年全球总出货量的27.17%，全球排名第二，仅次于ATL（全球排名第一）对应占比为37.31%；公司手机锂离子电池出货量占当年全球手机锂离子电池总出货量的6.84%，全球排名第五，ATL（排名第一）对应占比为38.80%，公司仍有较大的发展和提升空间。整体而言，公司消费类电池全球竞争力强，未来市占率有望不断提升。
　　公司不断加码动力储能，公司动力储能产能当前约3GWh，其中珠海0.5GWh，浙江2.5GWh。公司在浙江另外规划10GWh产能，总投资40亿元，预计2023年下半年投产4GWh，主要用于动力及储能领域。此外，公司在重庆规划15GWh储能产能对应6条产线，预计2025年投产。
　　整体而言，公司不断持续巩固消费电池领域竞争力，并向动力及储能领域扩张，打造第二增长曲线，已获得上汽、捷豹路虎等知名品牌的认可。
　　▌重视研发，客户优质，有望迎中长期向上
　　公司2021年研发支出占收入比重约6%，2022H1研发投入占收入比重提升至约7%，即便在公司面临行业低迷，叠加原材料大幅上涨背景下，公司依然强化研发投入。公司客户优质，消费类包括小米、华为、荣耀、OPPO等头部手机厂商以及惠普、联想、戴尔等头部笔记本厂商；动力储能类包括康明斯、雅迪、大秦新能源等。公司现金流表现良好，2022年