长江证券-软件与服务行业深度报告：数字经济同风起，迎接产业新时代-221218

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　　政策溯源：产业升级必经路，经济增长新动能
　　随着信息化产业渗透率的逐步提升，国务院提出“数字经济”概念，或许正是将信息化与国民经济充分融合的体现。无可争议的是，当前我国数字经济规模稳定增长，在国民经济中的地位愈发突出，正因如此，当前在整体宏观经济承压的情况下，数字经济被寄予厚望，政策层面亦呈现出大力支持态势。本篇报告，我们围绕数字经济的基础（数据要素）、数字经济的主题内容（产业数字化、数字产业化）和数字经济的治理四大主题，对数字经济整体进行拆解。
　　数据要素市场：数字经济基石，蓝海方兴未艾
　　数据资产化是数据要素市场化的核心和前提，该过程需要解决三大核心问题：数据确权、数据定价和数据的交易流通。我国数据交易起步晚于欧美，目前仍处于初级阶段。对标海外，数据确权方面，欧盟提出强力人格权保护，美国鼓励创新和保护权利间的平衡；数据定价方面，海外围绕大数据服务及产品两方面，定价方法多样化。而当前时点，我国数据立法基础框架已初步完成，各省市纷纷出台《数据条例》及《数字经济促进条例》，数据确权也被提上日程，提出建立数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权等分置的产权运行机制；近期以来，我国多地建立数据交易中心，逐渐明确数商、数据产品、数据服务类型，市场模式不断完善。
　　数字产业化：双重驱动，共举盛宴
　　数字产业化即为基础软硬件生态，是承载数字经济的底座。数字产业化支撑了数据要素的存储、计算，是数字经济得以顺利开展的基础。当前时点，我们认为这一领域存在以下两方面驱动因素：（1）数据经济驱动之下，数据要素已成为生产要素，重要性提升的同时，也意味着后续海量数据的产生，历史上数据量高速增长会带来整个IT基础设施领域需求爆发，建议关注芯片、服务器、数据库、IDC、IaaS层整条产业链的发展机遇；（2）当前正处在国产化浪潮之中，数字经济政策中亦有对国产化的要求，我国基础软硬件行业或将迎来更大的发展机遇。
　　产业数字化：互联互通为纲，应用逐步深化
　　产业数字化是数字经济的中“数据”的基础来源，也是数据的最终应用落点。具体到细分板块，（1）工业互联网迎来景气度拐点，当前工业互联网领域政策密集落地，标准体系的建设提升了工业互联网解决方案的可复用性，实现供给方成本降低，而中小企业转型补贴的提供则对需求端形成了拉动，供需两端共同发力，工业互联网普及速率大幅提升；（2）政务大数据平台建设有望加速，相关政策已经实现落地，为后续政务数据的流通应用奠定基础。
　　数据安全治理：为数字经济保驾护航
　　数据安全是数字经济发展的底线和前提，当前我国加速推出多个国家级法律法规，构成了“三法三条例”体系，数据安全顶层设计逐步完善，成为了网络安全防护和数据安全治理的重要合规驱动力，以及数字经济时代的数据资产对数据安全技术的迫切需求，为数据安全产业带来了巨大的市场发展空间和前进动力。数字经济时代下，数据安全空间广阔，有望高速发展，当前数据安全产业在我国还处于萌芽起步期，先发布局厂商或将充分受益。
　　风险提示
　　1、政策推进不及预期；
　　2、宏观承压持续压制下游IT支出。