招商证券-交运物流行业周报：航空市场快速启动，预计1月初航班量恢复至疫情前7成-221218

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　　经济复苏，交通先行，重点推荐航空+物流+油运三条主线。
　　1.防疫政策优化下，航空航班量加速修复。新十条后，航空业供给恢复及需求启动速度超出此前市场预期。新十条发布第三天，国内客运航班恢复至疫情前50%以上；12月11日，恢复至2019年的60%以上。相较月初的3000班，国内市场正以极快的速度修复。根据航班管家，12月17日国内航班量6589架次，恢复至2019年的58.1%；全民航宽体机利用率为1.3小时/日，窄体机利用率为4.1小时/日，支线客机利用率2.4小时/日。根据中航信，截至12月12日，国内旅客运输量恢复至2019年的近5成，国际旅客运输量恢复至2019年的8%。建议积极关注航空需求复苏主线，把握未来3年行业需求反转叠加票价弹性带来的超预期表现机会。重点推荐：三大航、春秋航空、吉祥航空。
　　2.国内民航市场“复苏三部曲”：明年1月初先恢复到疫情前七成航班量。民航局于12月14日下发了《安全有序恢复航空运输市场的工作方案》：第一阶段(即日起至2023年1月6日)，以2019年日均客运航班量的70%为基数进行恢复，保证各运输航空公司能够有足够的时间完成对失去资格人员的补充训练及航线带飞；第二阶段(2023年1月7日至2023年1月31日)以2019年日均客运航班量的88%为基数进行恢复，保证缓解飞行人员熟练度下降的风险；第三阶段(2023年2月1日至2023年3月25日)该阶段与第二阶段持平，行业处于稳定恢复期。
　　3.快递物流短期运力供给不足，随着行业复工进度加快，看好业务量持续恢复趋势。在疫情防控优化后，恰逢“双十二”促销，同时由于临近元旦春节等节假日，快递末端投递需求持续增长，而部分网点面临因快递员、分拣员无法正常出勤导致的运力短缺问题，末端投递压力较大。国家邮政局数据显示，12月1日-12月12日，全网揽收量约为43.03亿件，同比上升5.6%。中期来看，伴随防疫政策优化，线上消费将呈现复苏态势，预计2023年全行业快递单量增速区间为10-15%。严监管背景下快递行业竞争格局持续向好，重点推荐龙头企业顺丰控股、申通快递、圆通速递。
　　4.中长期看，油运运距拉长逻辑没有根本性改变，供给端实质性受限仍将支撑油运上行周期。11月下旬VLCC-TD3C运价回落明显，主要受OPEC减产、中国进口需求低迷以及短期货盘减少影响，目前VLCC运价已经止跌。截至12月15日，VLCC运价回升至5万美元/天左右。展望明年，随着中国防疫政策放松，原油进口需求有望得到支撑；另外成品油方面运距拉长逻辑将持续兑现，叠加长期供给端限制，我们仍然看好油运上行周期的持续性。重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。
　　风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。