东方证券-银行业周观点：经济会议提振信心，继续看好估值修复-221218

《东方证券-银行业周观点：经济会议提振信心，继续看好估值修复-221218（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-银行业周观点：经济会议提振信心，继续看好估值修复-221218（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点
　　要闻回顾&下周关注：1）中央经济工作会议召开，政策发力仍然是明年经济最大看点。从会议的主要内容来看，整体延续了上周政治局会议的基调，提出将“更好统筹疫情防控和社会发展”，我们判断稳增长、稳经济仍然是未来政策的发力重心。针对地产重点领域，会议指出要“确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险”。结合上周政治局会议和此次中央经济会议对于地产的积极表述来看，我们预计后续仍有更多支持政策出台，从而推动地产基本面缓慢复苏，对于银行而言有利于涉房风险的缓释，对于修复市场的悲观预期存在积极意义。2）11月金融统计数据出炉，信贷投放总体平稳，结构延续改善。11月新增人民币贷款1.21万亿，市场预期1.32万亿，信贷投放保持相对稳定。分结构来看，居民贷款仍弱，其中居民中长期贷款增加2103亿，同比少增3718亿。对公端总量向好，结构延续改善，其中中长期贷款延续较好表现，新增7367亿，同比多增3950亿，短贷、票据小幅缩量。展望而言，疫情防控政策优化调整，地产政策“三箭齐发”，政策性金融工具、基建项目加速落地，预计后续信贷需求有望逐步修复，我们对12月的信贷增长继续保持乐观态度。重要公司公告：江苏银行行长任职资格获批，上海银行泰州分行获准开业。下周关注：央行公布12月LPR利率报价。
　　上周银行板块随大盘小幅调整。1）最近一周申万银行指数下跌0.79%，同期沪深300指数下跌1.10%，银行板块跑赢沪深300指数0.31%，在31个申万一级行业中位列第8；2）细分板块中，中小行回调明显，城商行、农商行指数分别下跌2.00%/1.67%，国有大行指数上涨0.20%，股份行指数下跌0.28%；3）个股方面，涨幅居前的是光大银行（2.24%）、招商银行（0.93%）和建设银行（0.71%），跌幅靠前的是瑞丰银行（-4.76%）、苏州银行（-4.20%）和宁波银行（-3.70%）。估值方面，上周末银行板块整体PB为0.50倍，沪深300成分股为1.36倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。
　　上周资金面收敛，货币市场利率波动向上。上周DR001、DR007、DR014、DR1M分别变动15.5BP/0.3BP/3.5BP，隔夜SHIBOR利率上行15.3BP，报1.22%，7天SHIBOR下降0.7BP，报1.75%。上周央行公开市场共有100亿元逆回购和5000亿MLF到期，央行在公开市场进行逆回购操作490亿元和MLF 6500亿元，周内净投放资金为1890亿元，下周公开市场将有490亿元逆回购到期。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.98，较前一周末上涨270点；美元兑离岸人民币收于6.98，较前一周末上涨39点；离岸/人民币价差上涨231点至-26点。
　　投资建议与投资标的
　　本周中央经济工作会议召开，对于明年经济和政策的定调表述更为积极，有利于提振市场的信心，利好银行估值的修复。11月以来，政策层面积极信号加快释放，疫情防控政策优化调整，地产政策持续宽松。目前板块估值仍处于历史底部（截至12月16日，银行静态板块PB估值仅0.50x），安全边际充分，我们持续看好板块的投资机会，维持行业看好评级。
　　个股方面，建议关注两条主线：优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，买入)、沪农商行(601825，买入)；此外，政策持续宽松背景下，建议关注以邮储银行(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)为代表的前期估值表现受风险压制的大中型银行。
　　风险提示
　　经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。