中泰证券-可转债周报：转债视角看“扩内需”-221218

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　　在构建以国内循环为主体、国内国际双循环的新发展格局和“十四五”规划背景下，12月14日，中共中央、国务院对外发布《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》（以下简称《纲要》）并要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。
　　截至12月16日，全市场收盘价中位数为118.70元，转股溢价率均值为43.97%，我们选取收盘价118.70元以下及转股溢价率43%以下作为债市“双低”标准，筛选出流通中的消费、能源、医疗等产业链中评级AA及以上的转债共计27只。结合公司基本面，选取鲁泰转债、柳药转债、精工转债、大秦转债、核建转债共5只转债以供参考。
　　必选、可选消费：鲁泰转债。截至2022Q3，鲁泰纺织实现营业收入52.06亿元，同比增长45.97%，实现归母净利润6.96亿元，同比增长181.58%。2020年，公司业绩受新冠肺炎影响较大，国内、国际业务萎缩，业绩跌幅较大。随着防疫优化政策落地，预计进出口量将回升，带动业绩预期向好。
　　医药：柳药转债。截至2022年Q3，柳药集团实现营业收入142.22亿元，同比增长10.43%，实现归母净利润5.75亿元，同比上涨15.42%。公司近五年业务增长稳定，只有2021年归母净利润出现下跌，主要系政策影响。2022年，公司工业板块增长显著，预计将成为新利润增长点。
　　地产基建：精工转债。截至2022年Q3，精工钢构实现营业收入110.59亿元，同比增长6.38%；实现归母净利润6.54亿元，同比上涨16.80%。公司近年营收及盈利能力稳步提升，持续保持正增长水平。上半年，公司已与多家光伏行业的优秀企业在产品研发、供应链联盟以及投资运营等多方面达成了战略合作，业务增长前景可观。
　　能源：核建转债。截至2022年Q3，中国核建实现营业收入772.79亿元，同比增长20.27%；实现归母净利润12.78亿元，同比增长22.72%。近五年，公司营收和净利润稳定增长，增速长期保持在10%以上。公司掌握核电工程关键技术，研发投入持续增长。截至2022年11月，公司累计新签合同1174.33亿元，未来业绩情况可期。
　　交运、汽车：大秦转债。截至2022年Q3，公司实现营业收入587.64亿元，同比增长1.96%；实现归母净利润108.10亿元，同比增长5.44%。公司营收增长稳定，仅2020年受新冠疫情前期煤炭市场萎缩影响，出现负增长。随着优化防疫政策落地以及《纲要》涉及的供给侧生产、基础设施建设步入正轨，预期将对煤炭运输需求提供强有力支持，需求端预期稳中向好。
　　本周转债市场回顾。1）本周上证综指和创业板指数均有下跌。截至12月16日收盘，上证综指下跌1.22%，报收3167.86点；创业板指下跌1.94%，报收2373.72点。分行业板块来看，本周下跌居多。其中社会服务、食品饮料和农林牧渔板块涨幅较大，分别达2.92%、1.75%和0.80%；有色金属、电力设备、基础化工板块下跌幅度相对较大，分别为-4.33%、-3.77%和-3.35%。2）本周债券指数出现小幅变动，中证全债指数下跌0.04%、中证国债指数上涨0.14%。本周中证转债指数较上周下跌2.10%，报收396.39点。从个券表现来看，整体涨跌互现，其中涨幅前三的是商络转债、贵广转债、盘龙转债，涨幅分别为21.82%、13.11%、8.48%；跌幅前三的分别是上能转债、万顺转债、台华转债，跌幅分别为-15.76%、-15.52%、-14.15%。本周转债市场成交金额为2790.22亿元，日均成交金额为558.04亿元，较前一周下跌22.53%。3）本周共19家公司发布可转债最新进度情况，其中8家公司发布可转债发行预案，3家公司可转债发行获证监会受理，5家公司发布发行公告，3家公司发布上市公告。
　　风险提示：经济基本面变化、股市波动带来的风险；正股业绩不及预期；股权质押风险