中泰证券-流动性全景观察第16期：债市收益率曲线趋于平坦-221217

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　　资金价格小幅回升。本周同业存单利率继续大幅上行，叠加税期扰动，资金利率整体依旧呈现震荡上行。本周央行逆回购放量，同时超量续作MLF来稳定资金，12月5日实施的降准已解冻了约5000亿元长期资金，15日人民银行又超额续作MLF，释放出了维护流动性稳定的信号。本周国股银票转贴现利率大幅下行，印证实体经济的融资需求仍然偏弱。
　　债市收益率继续上行。本周在市场情绪和交易端抛售的作用下，短期限债市收益率出现继续上行。长端收益率并未出现明显变化，本周各地疫情防控进一步优化后，对消费、工作到岗率和生产活动皆产生了不利影响，需求恢复缓慢而供给侧也受到冲击，使得经济增长恢复或出现延后，11月份制造业PMI下行至48.0%，工业增加值同比增速较10月份也出现回落，社会消费品零售总额同比增速继续下滑，实体经济基本面依旧疲软，压制了长端利率表现。
　　风险提示：
　　政策变动，经济恢复不及预期