招商期货-需求端关注疫情冲击，短时估值偏高-221218

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　　行情分析：阶段性下游备肥增加，厂库环比延续去化驱动基差修复，目前短时价格高位，终端抵触有所显现。基本面看，上游负荷整体环比下降，气头检修陆续增加，煤头负荷小幅提升。需求端，淡储、春耕肥备肥补货采购增加，复合肥厂开工提升，整体需求端存支撑。出口端，近期出口政策传闻放松消息面提振情绪，但国内即将进入大规模春肥采购期，国内高价下出口放量谨慎。
　　核心观点：需求环比改善带动库存去化，，预计尿素短时震荡偏强，关注出口政策预期和气头装置检修规模。
　　操作建议：短期估值偏高，疫情冲击需求，逢高可以短空。
　　风险提示：上游减产超预期，出口政策改变，下游备肥大部分提前，原料价格波动风险。