长江证券-通信行业2023年度投资策略：成长与确定，聚焦三大主线-221216

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　　2022年通信行业行情回顾
　　截至2022年12月8日，长江电信业务指数跌幅为8.67%，在33个长江一级行业中涨幅排名第11位，或主要得益于运营商及能源转型赛道的超额收益，整体表现较为良好，跑赢大盘超11pct。细分子板块，年初至今新能源相关、运营商、光纤光缆、军工通信子板块显著跑赢。
　　数字经济主线：大势所趋，浪潮将至
　　运营商：传统业务稳步向好，新兴业务增势强劲。DOU增速有所回升，用户规模稳中有升。CAPEX结构持续优化，向产业数字化倾斜，运营商有望成为云计算主力军，估值重塑在即。ICT设备：近年来数字经济政策不断细化，重要性不断提升。算力是支撑数字经济发展的坚实基础，运营商持续加大算力网络投入，带动ICT设备市场结构性增长。IDC：在当前数字经济发展需求的推动以及“东数西算”产业政策红利的双重作用下，行业需求有望放量。光模块：数通上游景气维持高位，云商数通开支展望乐观，新一代网络部署是行业主要驱动力；数通新平台导入在即，产业升级逻辑清晰。物联网：无线通信模组是物联网终端设备“联网化”的关键，智能控制器则是物联网终端设备“智能化”的关键，两者都将受益于物联网的渗透率提升。
　　能源转型主线：顺势而为，把握优质环节
　　海缆：我国海上风电发展潜力巨大，各省市十四五规划明确。海风TCO降本路径清晰，海风平价时代即将开启。近期江苏地区项目审批进展积极，后续竞配项目预计也将加速推进。未来随着大容量&深远海项目的开发，海缆成长属性显著，格局相对稳固，为海风赛道优质环节。储能温控：电化学储能成为增量主流方案，液冷方案散热效果更优，渗透率快速提升，并带动单GW温控方案价值量提升，储能温控市场未来4年CAGR有望达95%，增速较储能装机更高。各领域玩家纷纷入局，竞争格局初显，先发优势突出&客户经验丰富的厂商或占据优势。
　　大安全主线：安全自主，行稳致远
　　卫星互联网：军事用途驱动发展，频段和轨道资源具备稀缺性，建设卫星互联网具有重要战略意义。当前投资价值主要集中于卫星制造环节，建议关注T/R等高价质量环节优质个股。军工通信：联合作战趋势明确，军事通信需求日益复杂，宽带产品有望应用。北斗：自主可控典范，全产业链已完全实现国产化，有望充分受益。民用高精度定位方向长期受益于智能化升级大趋势；军工北斗换代趋势明确，精准制导武器有望快速发展，订单有望于2023年大量释放。
　　投资建议：基于2022年市场表现及我们对2023年的形势判断，重点推荐兼具成长性和确定性三大主线，1）数字经济主线：运营商中国移动和中国电信，建议关注中国联通；ICT设备商中兴通讯和紫光股份；光模块板块中际旭创、新易盛、光器件平台厂商天孚通信；物联网模组厂商移远通信、广和通、控制器厂商和而泰、拓邦股份；企业通信龙头亿联网络。2）能源转型主线：智能汽车方向，高精度定位、激光雷达、5G模组等环节；新能源方向，海缆龙头厂商中天科技、亨通光电；储能温控厂商英维克。3）大安全主线：卫星互联网，建议关注T/R等高价质量环节；北斗及军工通信：民用高精度定位龙头华测导航；军工通信龙头厂商海格通信。
　　风险提示
　　1、数字经济发展不及预期；
　　2、能源转型及自主可控进程不及预期