国泰君安-通信行业2022年第51周周报：经济会议指明数字经济和“卡脖子”突围方向-221217

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　　本报告导读：
　　中央经济工作会议在北京举行，在产业和科技政策部分，要求大力发展数字经济，科技强国方面，要求“卡脖子”技术问题加大研发并突围。
　　摘要：
　　12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行，其中有两个方向需要重视。
　　在产业和科技政策部分，要求大力发展数字经济。数字经济是一个内涵很广发的词，对于通信领域来看，主要涉及数字基建和数字运营。数字基建方向，过去10几年国内一直走在全球头部，我们预计未来几年电信运营商的资本开支结构会向固网、算力网等方面持续倾斜，聚焦在双千兆、云计算、平台升级等，对PON模块、芯片以及光纤光缆、网络设备等市场的拉动效应较为明显。数字运营方面，我们认为电信运营商正在从原来“普遍互联网接入”的重任向“数字经济”基石方向转变，有望在云计算、数据要素、安全、AI等方面有更大业务拓展机会。
　　科技强国方面，新型举国体制的红利将在自立自强的背景下，进一步“大放异彩”，要求“卡脖子”技术问题加大研发并突围。过去20多年在国内多方的推动下，我国内在通信设备集成层面上，以及大多数器件方面已经实现了一定程度的自主可控，部分大芯片层面突破仍路途较远。当前我们主要推荐光通信领域的国产替代机会。在通信网络里，光占据大部分，而光模块、光器件、光芯片方面并非不可逾越，但渗透率还有空间，尤其是芯片层面，当前已经进入了国产突破的深水区。2021年全球2.5G芯片中国厂商占比已经超过90%，10G芯片预计占比60%，我国10G及以下光芯片自给率高，但25G及以上DFB激光器芯片生产主要来源于日本和美国，国内厂商占比约10%，仍有较大份额提升空间。
　　投资建议：1）运营商板块：推荐中国移动、中国电信、中国联通；2）结构性投资和国产渗透：中兴通讯、仕佳光子、天孚通信、光库科技、宝信软件；3）内需投资：亨通光电、中天科技、长飞光纤、威胜信息、力合微、铖昌科技等，受益标的为英维克；4）外需企稳&领域拓展：和而泰、拓邦股份、朗特智能、炬光科技等。
　　风险提示：疫情不利影响、“东数西算”和5G落地进程不及预期、云计算发展不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。