国泰君安-2023年港股年度策略：日出东方，港股更红-221217

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　　方向:东升西落，看多港股
　　要点:国内经济开启复苏，海外加息周期尾声。该宏观组合下，全球最大的受益市场是港股，基本面受益于国内，流动性受益于海外。
　　空间:双轮驱动，全球居前
　　要点:基于盈利增长+估值修复+分红，在合理假设下，估值、盈利和分红将分别贡献约13%、约12%和约3.5%，预期回报接近30%。
　　节奏:港股牛市“三级火箭”
　　要点:沿着风险偏好回暖(修复至2022年7~8月)、估值修复(修复至5~6月)和盈利驱动(修复至年初前)三级火箭上升的路径跃升。
　　当下:预期延续，现实不远
　　要点:在外需的压力下,预计未来仍有内需相关的政策空间，港股大部分企业受益于内需政策。需注意业绩底之前或有波折，逢低加仓。
　　机会:逆境反转，内外兼顾.
　　要点:港股大部分行业均处逆境，需紧紧围绕逆境反转策略。1)国内地产链，期待需求端的政策发力。2)国内消费链，强劲反弹后，内部或有分化，关注估值洼地，互联网零售、可选消费的汽车、消费电子等。3)海外流动性敏感品种，创新药、黄金和半导体等。
　　风险:小心灰犀牛和黑天鹅
　　要点:年底国内政策反复及复苏道路波折,2023Q1美股或交易衰退拖累全球股市，欧洲债务风险，中国台湾问题等。