申万宏源-煤炭钢铁行业周报：需求改善可期，煤价高位震荡；库存有所回落，钢价稳中有涨-221217

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　　本期投资提示：
　　动力煤方面，港口动力煤现货价收报1320元/吨，环比下跌32元/吨。供给端，大秦线运量持续改善，煤炭调入量较上周环比增加，高于前年同期但低于去年同期水平。需求端，部分行业开始错峰生产，非电需求不及预期，港口地区调出量环比减少，低于去年同期且低于前年同期水平。沿海日耗处于高位，整体出货情况良好，港口库存环比减少，低于去年同期但高于前年同期水平。临近年底，企业放假、工人返乡等因素将拉低工业用电需求，但近期冷空气活动频繁，电厂日耗将持续上升，同时经济和社会活动逐步复苏，煤炭采购需求逐渐回暖，将对煤炭市场形成有力支撑，故预计动力煤价格高位运行。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有涨。供给端，部分前期停产煤矿恢复生产，供给小幅增加；需求端，焦钢企业开工率回升叠加冬储补库，采购积极性较强；中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺纹钢（上海）现货价4010元/吨，环比上周五上涨160元/吨。供给端，钢企盈利有所回升，导致开工率小幅上升，本周全国钢材产量环比增长0.47%，同比上升约3.89%。需求端，下游建筑领域需求表现有一定回暖，本周日均建材成交量约14.96万吨，环比上升1%，同时制造业需求有所回升，最终本周五大品种钢材表观需求量环比上升3.56%，同比下降约2.14%。库存端，本周钢材库存水平环比下降1.76%至1265万吨。预计未来全年产量同比不增目标下，钢铁供给端增幅有限，但地产融资改善等政策下，需求端有望边际改善，故预计后续钢价震荡运行。普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，穿越周期、业绩稳定的中信特钢。
　　供给环比减少，需求环比增加，本周铁矿价格环比上涨。本周进口61.5% PB粉矿价格环比上周上涨0.24%至827元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2143万吨，环比下降9.78%，同比增加6.18%。需求端，本周日均铁水产量约223万吨，环比增加0.78%。库存端，本周港口库存环比上升0.11%至1.34亿吨，较2021年同期下降15%，较2020年同期增长8%。后续预期铁矿石需求难以大幅增加，而供给端较为稳定，预计铁矿石价格承压震荡。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。