山西证券-热点周报：疫情仍将是近期市场焦点-221217

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　　主要股票市场全线下跌，A股缩量调整。
　　周度观察：
　　我们重点观察的A股指数全线回落，科创50以-2.33%领跌，创业板指、中证500和中小100均下跌了2%左右，上证50和沪深300稍稍抗跌一点，跌幅在1%附近。风格来看，还是消费最强，仍然上涨了0.35%，成长和周期类则分别下跌了2.23%和2.28%。综合看全球的情况，海外全线下跌。其中，法国CAC40和德国DAX跌幅最大，分别下跌3.37%和3.32%。商品端涨跌互现，CZCE玻璃和CZCEPTA领涨，分别上涨10.64%和7.17%，LME锌和LME铝领跌，分别下跌了5.89%和4.09%。
　　热点跟踪：
　　重要会议：中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。习近平总书记出席会议并发表重要讲话，总结2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作。明年将着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。会议还提出，要通过政府投资和政策激励，有效带动全社会投资，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设。要继续发挥出口对经济的支撑作用。在吸引和利用外资方面，会议强调，要加大现代服务业领域开放力度。我国已连续多年实施积极的财政政策和稳健的货币政策，本次会议“继续实施”的部署，反映宏观政策不急转弯，将保持连续性、稳定性、可持续性，在2022年积极发挥效能的政策有望在2023年继续使用。同时，会议进一步强调“加大调控力度”、“加强协调配合”，意味着2023年的财政货币政策或将有更多配合施策的场景。
　　市场策略：
　　全球经济分化加剧，国内地产政策和防疫方针逐步放松，经济正在企稳回暖，预期也将逐步改善。展望未来2-3个月，美元流动性最紧的日子或已过去，但全球不确定性风险仍然居于高位。出口在全球经济增速放缓的大环境中，下行的趋势难以扭转，核心逻辑或在于海外供给受阻之中的替代性机会能够在一定程度上进行弥补。
　　综合而言，我们认为A股整体估值仍处于显著低估区间，国内经济呈现企稳回暖迹象，有望带动市场预期的修复。短期看，市场受管控放松后的疫情扩散冲击影响出现了震荡调整，中长期看，国内流动性和企业盈利均有望逐步好转，美联储紧缩力度将逐渐减弱，前期的调整已经较充分反映悲观预期，配置中我们建议紧扣经济结构转型主线，看好具有中长期强成长逻辑、下游需求刚性、短期季节性强提振的标的，如继续延续高景气逻辑的赛道（新能源、军工和信创等）+基本面修复弹性较大的行业（房地产、养殖、高端制造和医药医疗等）持续有望收获较优表现。
　　风险提示：全球经济衰退风险，美联储加快加息，疫情持续超预期。