浙商证券-年度策略报告姊妹篇：2023年家电行业风险排雷手册-221214

《浙商证券-年度策略报告姊妹篇：2023年家电行业风险排雷手册-221214（35页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-年度策略报告姊妹篇：2023年家电行业风险排雷手册-221214（35页）.pdf（35页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　白电年度策略：左侧布局，等待修复
　　（1）白电年度策略观点：业绩确定性+估值筑底修复，左侧布局白电龙头。在估值端，海外拐点或现+地产政策加码+疫情边际宽松，龙头估值修复。在业绩端，白电经营压力有望缓解+龙头强阿尔法，业绩支撑有保障。
　　选股思路：推荐各个家电子板块的具有强阿尔法属性的行业龙头。推荐白电行业龙头海尔智家、美的集团、海信家电；
　　（2）关键假设：
　　防疫政策优化，大家电递延消费需求兑现。局部地区疫情防控边际宽松，常态化管理推动疫情有序缓解，家电偏刚性消费需求有望延迟满足，线下消费和物流恢复预期不断强化，估值修复随防控边际变化。
　　国内地产转好，海外通胀见拐点。1）美国CPI增速10月份低于市场8%的预期，美国通货膨胀拐点或已现，强加息预期得到缓解。美国零售商不断去库存，渠道库存压力有望在2023年上半年得到缓解。2）局部地区疫情防控边际宽松，常态化管理推动疫情有序缓解，家电偏刚性消费需求有望延迟满足，线下消费和物流恢复预期不断强化，估值修复随防控边际变化。
　　龙头企业有强逻辑作为业绩支撑。家电龙头有各自的特色逻辑和看点，业绩的确定性需要自下而上发掘阿尔法。
　　（3）成立最大软肋：
　　若房地产政策落地，地产竣工和销售数据迟迟不能兑现，将导致估值承压。
　　若海外渠道去库存不及预期，海外出货拐点逻辑将不通畅。
　　若原材料价格反弹，盈利不确定性将增加。
　　龙头企业治理和内部利益关系梳理，战略定力或不足。
　　风险提示
　　原材料价格反弹：原材料成本占家电企业营业成本比重较大，若面板、芯片、金属原材料等价格大幅度回弹，将影响板块公司的盈利水平。
　　全球经济下行超预期：家电属于可选消费，若宏观经济周期下行，全球居民消费水平下降，则导致家电行业整体的需求低迷。
　　汇率波动：部分公司海外收入占比较大，人民币汇率波动会对其收入和盈利造成影响。
　　地产周期下行：大家电属于地产后周期消费，地产周期下行或导致家电消费需求下行。
　　局部疫情反复：部分家电销售依赖线下渠道，若局部疫情反复可能影响线下门店经营。
　　市场竞争加剧：部分家电产品同质化竞争严重，若消费需求不及预期或库存处于相对高位，或新进入者参与市场竞争，都会导致行业竞争格局恶化。