招商证券-公牛集团-603195-战略合作吉利远程，新能源业务开拓持续加速-221216

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　　12月15日公牛集团与吉利远程正式签署战略合作协议，双方就车型推广、研发合作、市场运营等方面达成一致；
　　12月12日公牛宣布与中国航天达成战略合作，成为行业首家中国航天事业合作伙伴，双方将共同探索航天科技与家庭安全用电领域的互联互通，同时公牛发布首款航天级新品大师系列超薄款墙开。
　　吉利远程是吉利商用车旗下品牌，已完成对重卡、轻卡、小微卡、LCV和客车五大产品线布局，国内市场具有较强先发优势，22年1-10月国内新能源轻卡市占率14.9%，位列行业第一。海外市场方面，吉利远程目前已开拓亚太、中东、南美、欧洲和澳新等多个地区的多个国家。公牛本次与吉利远程的战略合作将就两方面展开：1）双方将首先以杭州、上海、宁波为试点进行公牛专属定制智慧配送车型的设计研发，并结合公牛集团线下110万家网点资源在全国范围内进行推广；2）双方将开展基于超级VAN车型的V2L电连接零部件开发技术合作，在远程市场平台基础上完成充电桩产品研发、零售等项目及海外市场推广等合作。
　　公牛新能源业务继9月与国车国网技术公司签署全面合作协议之后，首次与国内头部车企开启战略合作，预期将对公牛集团新能源业务形成助推：1）继续加强商用车充电桩、充电枪领域的技术研发积累；2）有望借助吉利商用车成熟海外销售网络拓展海外渠道；3）吉利是国内领先整装车企，与吉利的合作有望加强公司在新能源领域的品牌公信力，并扩大公司在新能源领域的品牌影响力。
　　12月14日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，纲要提出要提升传统消费，培育新型消费，扩大服务消费，大力倡导绿色低碳消费，同时提出加强充电桩、换电站、加氢站等配套基础设施建设。公司与中国航天的合作有望强化“公牛”品牌航天级“安全可靠”属性，同时进一步提升品牌科技感，放大公司在民用电工和新能源充电、便携式储能市场上的品牌优势。公司11月发布业内首份《质量诚信报告》，防雨插座、车载USB充电器、魔方USB插座、收纳盒插座、智能开关、只会门锁、轨道插座、风尚款充电枪、水晶开关、风扇灯等系列创新产品获得业内多项设计大奖。公牛9月份新上市的户外移动电源新品1800W超能电站，不仅支持1.5h超能快充，同时搭配公牛专用充电枪，在满电下状态下可以为新能源汽车补电约1.5度，支持8-10公里续航。
　　盈利预测和投资评级。公牛目前在我国排插和墙开市场领先优势明显，并持续开拓新能源、储能、LED照明等新兴业务，深度契合纲要内容，有望持续受益。我们预计公司2022-2024年业务收入至140/162/188亿元，同比分别增长13%/16%/16%，预计归母净利润至31/36/43亿元，同比分别增长11%/17%/18%，对应PE估值28/24/20倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：原材料价格大幅增长、疫情反复、新业务发展不及预期。