金信期货-期市晨报：原油谨慎看涨背景下，沥青谨慎追涨，甲醇关注1~5反套-221216

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　　宏观：经济现实仍在走弱，但市场定价中期预期
　　12月初以来公布的一系列数据均验证了在国内疫情冲击下经济现实的进一步走弱，11月经济数据除基建仍高位强势回升、制造业投资韧性较强外全线下滑，供需两端均呈现快速下滑，尤其消费和地产降幅均有较为显著的扩大，出口当月增速也在负值区间降幅扩大，内外需同步走弱，失业率进一步走高。尽管11月以来稳地产政策进入“保主体”新阶段，房企融资的改善有望支撑后端竣工/复工环节以及居民的信心恢复，但在防控优化持续加码后，国内疫情快速升温对经济短期形成较为明显的冲击，居民生活半径走弱下社交经济仍未到修复时点，现实和预期的背离持续加大。
　　不过市场在强政策的驱动下仍呈现强预期特征，市场为中期定价下对数据的关注并不高，在“防疫优化+地产放松”的宏观政策框架下，数据对市场预期的影响可控，预期偏强的状态仍可延续。往后看，疫情爬坡的过程仍将对居民活动和经济修复产生较为明显的冲击，考虑到各个城市的疫情峰值时点的不同，预计经济仍处在1-2个季度的磨底期，年底和明年一季度压力仍然较大，消费仍处在挖坑修复的前半程，地产在政策支撑下硬着陆风险降低、但疫情对销售也有扰动，短期对经济基本面不乐观，中期对经济修复不悲观。后续经济的企稳需要看到短期疫情冲击后消费的复苏、房地产销售改善并形成地产链条的良性循环、以及财政的继续发力。
　　在市场对中期定价下，对于后续基本面反复的定价的敏感性可能减弱，风险资产整体上或仍受益于中期经济修复的预期。不过在海外经济下行带动外需回落下，仍需关注内需上行和外需回落的角力，稳内需的政策仍是关注重点，关注明年1月各城市疫情演化和春运出行的情况，预期反复仍是潜在风险，股市短期波动加大但中期核心矛盾逐步改善，利率中期中枢抬升的趋势难改。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）