申万宏源-铁路运输&轨交设备联合行业深度：新需求与新技术驱动，中国铁路及列控系统大跨步迈入新时代-221216

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　　投资案件
　　我国路网格局不断完善，但与发达国家相比仍有差距。展望未来，铁路及轨交领域投资有望持续开展。
　　疫情修复，铁路客运量有望快速反弹，铁路货运量稳步增长。“客高货普”新格局叠加疫情快速修复，结合复盘日本疫情管制放松后新干线客流变化情况，预计铁路客流有望迎来修复期。“公转铁”+“多式联运”大背景下，铁路货运稳步发展，铁路集装箱运输高速增长。
　　轨交设备&列控系统：疫后复苏叠加更新周期，轨交设备迎来“白银”十年发展期。同时，更新需求已至，短期受益出行恢复，长期看好自主可控。
　　结论和投资分析意见
　　铁路客运拐点已至，随着防疫政策调整，有望迎来快速修复期，推荐京沪高铁。铁路货运量稳步增长，铁路集装箱快速发展，疆煤东运未来可期，推荐广汇物流，推荐关注铁龙物流。新建铁路设备采购需求和铁路设备更新周期共振，叠加疫情修复需求，轨交设备迎来“白银”十年发展期，推荐关注思维列控，交控科技，中国通号。
　　有别于大众的认识
　　1、市场认为铁路客流疫情修复尚存在不确定性。
　　我们认为：结合海外疫情修复经验，疫情防控政策放松后，即使有新增病例，但居民出行需求保持向上趋势。
　　2、轨交设备需求端不景气。
　　我们认为：新建铁路设备采购需求和铁路设备更新周期共振，叠加疫情修复需求，轨交设备迎来“白银”十年发展期。
　　风险提示：
　　宏观经济环境与行业政策变化风险；现有技术被替代的风险；思维列控（蓝信科技）商誉减值的风险。