国泰君安-学界纵横系列之四十六：股债相关性驱动因素研究-221215

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　　过去二十年，股票收益和债券收益一直持续且稳定地负相关，但宏观环境的变化导致这一负相关性发生了改变。理解改变背后的原因和股票/债券收益相关性的驱动因素是非常重要的。此外，如何找到并正确应用新的分散风险工具也是值得探讨的问题。
　　股票/债券收益驱动因素：本文考虑了股票/债券收益的主要宏观经济驱动因素，发现关键在于增长不确定性、通胀不确定性和增长与通胀间的相关性。之后搭建了简单线性回归模型，使用实际数据对模型变量进行估计，通过模型估计10年SBC并通过与实际数据对比证明了模型的高解释力度，验证了三个因素对股票/债券收益的重要性。
　　分散投资工具推荐：本文对三个驱动因素进行了分析，预测通胀不确定性会进一步增加从而导致SBC有很大概率转正。之后推荐了分散投资工具，构建了假设组合并证明了其在通胀环境下的良好表现。
　　针对股票/债券负相关性减弱需要早做准备：本研究中显示的股票/债券负相关性减弱甚至有大概率转正的情形对投资者们，尤其是年轻投资者们有很强的警示作用。意识是成功的一半，投资者们不仅需要为这一改变尽早做准备，也需要意识到在复杂多变的宏观环境中任何“铁律”都有改变的可能，要密切关注市场动态，对投资组合做出相应改变。