中信证券-一周研读：布局由业绩驱动的第二阶段行情-221216

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　　【布局由业绩驱动的第二阶段行情】 
　　预计市场步入持续2个月左右的观察期，建议保持均衡配置逐步加仓，从政策驱动向业绩驱动过渡。
　　【全面修复行情进入观察适应期】 
　　疫情防控举措完成主要优化调整，预计市场步入持续2个月左右的观察期，预计中央经济工作会议主动有为但保持定力，市场过高的强刺激预期降温，激烈的政策预期博弈开始退潮，观察适应期内市场波动明显加大，建议保持均衡配置逐步加仓，从政策驱动向业绩驱动过渡。
　　【纺织服装：从价值回归到成长再启】 
　　展望2023年，运动行业有望持续迎来边际改善和复苏，随着国牌崛起与海外品牌竞争压力缓解，市场份额有望向头部国牌转移；纺织制造板块短期存在汇率贬值&原料降价下的利润弹性，下游订单需求在海外通胀&库存双高下承压，预计本轮高库存将在2023年中得到缓解。建议关注品牌势能持续向上、疫情期间客流与盈利受损、估值回调至具备吸引力的国产品牌以及经营边际改善的零售和代工龙头。
　　【银行业：新周期起点】 
　　2022年，由于信用需求走弱、息差下降、风险预期抬升，银行板块估值创历史新低。2023年，银行基本面上述三大要素有望边际改善，叠加中长期资产质量拐点到来，行业估值系统性提升空间巨大，建议投资者积极配置。
　　【新能源汽车：销量稳步增长，渗透率再创新高】 
　　2022年11月，国内新能源汽车销量78.6万辆，环比+10.1%，同比+72.3%，销量环比微增，渗透率继续创新高。海外方面，11月欧洲市场受益10月补贴提升效果初显，年底补贴退坡引发抢装+半导体短缺问题缓解，前期订单交付，销量环比复苏。长期来看，全球新能源汽车保持增长势头，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是比亚迪、宁德时代、LG化学供应链。
　　【房地产：已是悬崖百丈冰，只把春来报】 
　　房地产市场基本面仍然继续疲软，绝大多数城市房价下跌，开发企业信心低落。政策注意到行业风险不断累积，从供求两个方面积极着手。我们相信，2023年春天市场基本面可能迎来恢复。从政策底走向市场底的过程中，蓝筹房地产企业的投资价值显著。
　　【半导体制造产业链格局或面临重塑】 
　　半导体制造的全球生态系统复杂且不易分离，美国意图遏制中国获取先进技术，但美国在基础芯片生产方面并无成本优势，在成熟市场仍需合作。长期而言，中国大陆有望培育出一套自给自足的产业链体系，过程中蕴含诸多国产化机会。产业本土化趋势下，制造环节先行，我们认为行业周期有望2023年触底反弹，制造板块估值目前位于历史低位，我们认为当前是制造板块的较好配置时机。