弘业期货-棉系年报：棉花，磨底已启动，东风何时来-221216

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　　除中国外全球棉花产量预估较上个年度增加120万包，消费量预估大幅下降620万包，最终期末库存预估较上个年度增加374万包，创历史新高（2029/202年度除外）。美国本年度产量调整预期不大，粮棉比价处于高位，明年棉花种植面积将大概率下降；印度整体供需偏宽松，产量有调减可能。
　　中国本年度供需偏宽松，消费量在防疫政策放松的情况下有调增可能。新棉上市进度慢，商业库存低但供应压力后移。随着新棉上市供给压力的下降，棉价重心亦会随之走高。
　　关注：主产棉国植棉面积、政策、疫情、宏观