弘业期货-白糖年度报告：供需矛盾不凸显，糖价上下承压-221216

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　　2022年国内外糖市整体呈现内弱外强，内盘涨势主要受到外盘上涨的带动。2022年外盘原糖价格震荡波动，主要原因是国际地缘政带来的原油价格剧烈波动，加之全球天气多发异常影响对产量的预期，以及印度的出口政策落地，导致ICE原糖在今年出现了十二连涨行情。但随着榨季开始，重新出现产量过剩预期，国际原糖变动多空交替。国内方面，内盘上涨主要驱动来自于外盘上涨带来的进口成本增加，多数时间均属于被动跟涨，但内部需求不明朗，对糖价走势带来一定压力。进入11月下旬后，国内糖厂陆续开榨，国内供应压力日益加大，内盘走势明显弱于外盘。
　　展望2023年白糖国内外供需，由于新榨季丰产预期以及外部美元强势驱动下，国际白糖市场或将面临供应过剩导致的涨幅受限；国内在进口宏观进口政策的调控下，供需矛盾应不再突兀，自身基本面驱动力有限，市场可能主要还受外盘走势影响。但国内制糖成本较高，将对糖价形成一定支撑。中长期看，国内糖价格上下承压，大概率维持在5000-6000元/吨区间震荡。