申万宏源-晨会报告-221216

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　　长期战略性布局数字经济、医药生物、自动化——2023年行业比较投资策略
　　2022年资本市场复盘：国内疫情反复下A股盈利超预期下行，同时海外还经历了局部战争和超高通胀。上证指数和创业板指数结束了2019-2021年年度三连阳，自年初截至12月12日跌幅分别为：13%和29%，其中煤炭、综合、交通运输、社会服务和商贸零售行业涨幅排名前五，而电力设备、计算机、国防军工、传媒和电子行业垫底，跌幅均超过20%。
　　(联系人：林丽梅/刘雅婧/郝丹阳/王胜)
　　2023年国防军工行业投资策略深度报告：守正出奇紧抓核心逻辑，二元分析寻找行业标的
　　回顾：十四五高景气预期驱动军工行情。
　　1）行情回顾：复盘2020年以来的军工行情，长期需求释放叠加“十四五”规划是主要驱动要素，盈利改善预期在军工行情走势中的重要性显著提升；
　　2）配置回顾：外资和公募军工配置占比持续提升；
　　3）估值回顾：当前军工行业PE估值处于历史较低区间
　　(联系人：韩强/武雨桐)
　　互联网传媒行业2023年投资策略：复苏确立，扬帆出海
　　互联网和传媒行业估值处于历史低位，2023年迎来流动性+平台经济、数字内容监管+基本面三重改善，中期看出海，长期看ARVR等下一代创新。1）美联储加息节奏预期放缓，中美达成中概审计监管合作，港股互联网流动性问题将改善。2）监管：3月底国内定调支持平台经济健康，转向常态化监管，后续重点跟踪的互金整改（蚂蚁消金增资方案更新）和内容监管（进口游戏版号）的进展。3）基本面：短期看，疫后线下客流恢复和消费、经济复苏：互联网平台的广告、电商、生活服务、支付、云计算业务、线下广告、电影等线下娱乐将迎来改善。中期增长看出海，目前短视频和游戏出海领军，电商凭借供应链优势取得突破，梯媒、生活服务和长视频出海正在起步。4）长期看元宇宙、ARVR的创新，国内巨头在设备、供应链和内容生态上参与全球竞争。
　　(联系人：林起贤/夏嘉励)