光大证券-建筑工程和非金属类建材行业2022年1~11月固定资产投资数据点评：基建高景气度是最大亮点，推荐建筑央企及地产链弹性标的-221215

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　　事件：
　　2022年12月15日，国家统计局公布2022年1-11月固定资产投资数据。22年1-11月，我国固定资产投资/房地产开发投资/制造业投资/广义基建投资/狭义基建投资累计同比+5.3%/-9.8%/+9.3%/+11.7%/+8.9%，环比-0.5/-1.0/-0.4/+0.3/+0.2pct。
　　点评：
　　广义/狭义基建：单月增速回升，高景气度延续。
　　2022年1-11月，广义/狭义基建投资累计同比+11.7%/+8.9%，单11月同比+13.9%/+10.6%，环比+1.1/+1.2pcts；广义/狭义基建单月同比增速回升主要由于电热燃水、交运仓储投资单月增速高增长所致。从累计增速和单月增速来看，基建投资景气度仍在高位。
　　房地产销售：单月增速回落，数据修复尚需时日。
　　22年1-11月，房地产销售面积/销售金额累计同比-23%/-27%，其中单11月同比-33%/-32%，环比-10/-9pcts。22年11月房地产销售数据较为疲软，延续了10月的边际回落态势，房地产宽松政策传导至落地尚需时间。
　　新开工：单月增速显著回落。
　　2022年1-11月，房地产新开工面积累计同比-39%，单11月同比-51%，环比-16pcts。新开工数据进一步恶化或由于：1）临近年底，新开工意愿较低，尤其北方已进入寒冬季节；2）受前期土地成交低迷影响。拿地端，22年11月，100大中城市住宅类土地成交建面单月同比-2%，环比-42pcts，环比回落明显。
　　竣工：单月增速回落明显。
　　2022年1-11月，房地产竣工面积累计同比-19%，单11月同比-20%，环比-11pcts，回落明显。竣工单月增速回落，或由于此前“保交房”政策缺乏资金支持，在房企资金匮乏背景下，竣工交付难有实质改善。若房企融资宽松政策能如预期落地，“保交付”或将有可观改善，竣工修复逻辑将随之兑现。
　　投资建议：
　　基建投资景气度处于高位，结合涉房央企再融资放开有利于央企龙头业务规模增长加快、催生市值管理诉求，以及建筑央企今年以来在地产下行周期加大拿地，判断配置受益建筑央企是低风险、收益可观的选择，推荐中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建。
　　上月末证监会出台房企再融资放开政策，重点提及资金引导用于“保交付”。从政策落地到数据明显改善或尚需时日，判断23Q2之后基本面有望回暖，届时可配置消费建材一线龙头企业。在此之前，政策博弈阶段，地产链二线标的具有更强的估值弹性，或有更好的股价表现，建议关注：金螳螂（减值计提充分、行业产能加速出清助力龙头市场份额提升）、亚士创能、科顺股份、蒙娜丽莎。
　　风险提示：政府债券融资增速低于预期导致基建增速低于预期，地产商资金链紧张，竣工回升不及预期，集中供地影响房企资金安排导致新开工增速低于预期，地产投资增速不及预期，疫情扰动影响下游需求。