上海证券-周观点与市场研判：风险偏好持续改善，反弹延续-221215

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　　上周（12.05-12.09）在政治局会议释放稳增长扩内需信号与国内防疫再度优化背景下，经济修复预期进一步增强，市场信心得到提振，风险偏好继续改善，消费出行板块涨幅居前。针对疫情、地产两大影响因素，我们认为当前经济底部已经确认，疫情放开初阶段感染人数或将大幅上升，致使短期相关板块修复受阻，但中长期走势仍明朗；地产政策端催化将持续，引导基本面企稳。关注年末中央经济工作会议与美联储议息会议以及春季躁动行情的展开。配置上，建议关注后疫情时代复苏的消费出行板块；防疫政策调整后新日常下的医疗设备、检测、药品需求；稳经济预期增强下地产链、金融板块；新动能切换下政策确定性强与延续高景气的信创、军工、新能源细分赛道。
　　市场复盘：12月第二周A股市场继续震荡上行，主要指数多数收涨，上证50价值凸显，科创50回调。指数估值方面总体变化不大，创业板指相对有明显增长，多数指数仍处于历史50%以下分位区间，配置性价比较高。消费、金融风格上扬，申万一级行业板块总体表现良好，涨多于跌。受益于疫情防控持续优化、地产政策宽松下的情绪面风险解除，大消费、交运、金融地产板块反弹较为明显。估值方面，集中于大消费板块内部分行业估值抬升明显。
　　风格表现：低估值板块延续涨势，高估值板块结束调整；大盘价值持续回归，优于中小盘。上周，大盘股、中盘股、小盘股分别上涨3.01%、0.56%、0.48%；估值板块方面，所有板块均不同程度收涨，高估值板块上涨0.27%，中估值板块上涨0.34%，低估值板块领涨2.66%。
　　短期市场情绪：上周市场情绪继续修复，主要指数日均成交额环比、换手率情况持续增长。相较于前周，市场行业交易活跃度继续修复。资金面看，北向资金流入放缓，单日持续小幅净流入，资金总体流入幅度收窄。陆股通周内主要流入行业前三为：食品饮料、家用电器、医药生物；电力设备、电子、公用事业行业净流出较大。北向资金行业持股数量周环比增加前三依次为：有色金属、房地产、食品饮料行业；减少前三依次为交通运输、电力设备、公用事业行业。两融交易占比微降，融资余额继续回升。
　　长期市场情绪：市场风险偏好近期持续回升，分位仍在高位，趋势下行。沪深300股息-十年国债收益率当前为-0.25%，环比降低0.11%，自顶峰回落，处于94.20%的历史分位；A股隐含股权风险溢价（ERP）当前值2.85%，环比下行0.11个百分点，变动较小，处于84%的历史分位。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险；疫情反复风险；流动性收紧超预期等