国泰君安-中国建筑国际-3311.HK-科技赋能，进军香港废物处理市场，维持“买入”-221215

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　　我们维持14.20港元的目标价，对应8.1倍/7.2倍/6.4倍2022 /2023 /2024年EV/EBITDA。维持“买入”评级。
　　1）与市场认为公司仅在香港建造道路桥梁和公共房屋的观点不同，我们发现公司已扩展到废物处理设施建设和管理业务。2）与市场认为公司在碳中和方面业务较少的观点相反，我们发现公司在其业务中已广泛使用碳中和相关技术。
　　公司以技术驱动的方式应对碳中和新要求、工人工资成本持续上涨以及施工现场安全绩效不理想等日益严峻的挑战。公司将在市场整合中脱颖而出，成为建筑2.0时代的少数赢家之一。
　　催化剂：11月国内一系列房地产供给侧宽松政策出台，强烈提振市场情绪。
　　风险：1）政府基础设施支出可能低于预期；2）可能超预期的通胀或导致政策收紧；3）世界各地的疫情可能会出现波动。