国泰君安-建筑工程行业：2022年1~11月全国固定资产投资同比增5.3%，较预期低0.3个百分点-221215

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　　据中国国家统计局的数据显示，2022年1-11月全国固定资产投资额为520,043亿元(人民币,下同)，同比增5.3%，较预期低0.3个百分点。
　　我们认为数据有几点值得讨论。首先，1-11月民间固定资产投资增速为1.1%，略低于预期，主要受到11月国内部分地区疫情反复的影响。然而，随着12月封控措施的优化调整，我们预计12月的投资增速将有所回升，但仍应略低于原预期的3%，我们调低2022年民间固定资产投资增速预测至1.5%。第二，1-11月整体基建投资增速为8.9%，较1-10月的8.7%增速提高0.2个百分点，其中水利、环境和公共设施管理业投资增速为11.6%，交通运输、仓储和邮政业投资增速为7.8%，均符合预期。第三，1-11月房地产开发投资增速为-9.8%，较预期低0.6个百分点。虽然11月出台多项支持房地产企业的有力措施，但我们认为房地产企业将以减债及加强现金流管理为主而减少投资，预计2022年全年房地产开发的投资增速将同比跌5%至10%。
　　根据中国人民银行数据，11月社会融资规模增量为1.99万亿元，低于市场预期的2.1万亿元。此外，根据中国工程机械工业协会数据，11月纳入统计的26家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机23,680台，同比增15.8%，增速较10月的8.1%进一步加快。12月6日的中央政治局会议要求大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，2023年要继续实施积极财政政策和稳健货币政策。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。此外，证监会副主席李超12月8日在首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年会上表示，将进一步扩大REITs试点范围，尽快覆盖到新能源、水利、新基建等基础设施领域，并加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块。
　　我们认为上述举措对建筑工程行业的影响十分积极，市场并未充分认识到持有大量基建投资的建筑工程央企的隐藏价值。重申行业“跑赢大市”评级，维持中国铁建(01186 HK)、中国中铁(00390 HK)及中国建筑国际(03311 HK)的“买入”评级，以及中交建(01800HK)的“收集”评级。