申万宏源-零售电商行业2023年投资策略：最是一年春好处-221215

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　　主线1-电商：防疫政策实质优化调整，基本面景气度回升，中美审计博弈有望迎来终局，国内监管鼓励平台经济长远健康发展基调明确。各平台降本增效成效斐然，高质量运营实现各条业务线利润释放和亏损改善。细分板块，直播电商多元化发展、即时零售风头正劲，出海打造新增长曲线，消费互联网有望实现价值再回归。
　　推荐：【阿里巴巴】【京东】【美团】【拼多多】
　　主线2-线下零售：
　　黄金珠宝：全球大变局叠加美联储加息拐点，黄金品类迎关键机遇。疫后需求回补，黄金珠宝预期实现快速增长。此外技术革新和Z世代崛起，文化IP掀黄金新潮流，渠道资源向头部品牌集中。
　　推荐：【老凤祥】【周大生】
　　商超百货：防疫政策优化，线下客流反弹推动零售业态业绩复苏，头部百货商超积极推进数字化转型升级，发力全渠道建设，线上业务持续快速增长。
　　推荐：【红旗连锁】【重庆百货】【天虹股份】【家家悦】
　　主线3-消费服务：
　　人力资源服务：海外劳动力市场在疫后伴随防疫政策调整快速修复，国际头部人服公司业绩反弹。参考海外经验，国内疫后就业市场供需两端修复驱动头部人服机构业绩复苏，灵活用工抗风险能力凸显，渗透率有望持续提高，推动行业加速增长。
　　推荐：【北京城乡】【科锐国际】
　　风险提示：宏观经济下行，行业竞争加剧，新业务投资收益不及预期