长江证券-计算机行业2023年度投资策略：吹尽狂沙始到金-221214

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　　至暗时刻已过，三大利好共振新周期将起
　　技术空窗叠加供需承压，近两年计算机板块深度回调。但当前时点，我们认为行业存在三方面利好，在其共同影响之下，计算机板块新周期将起。具体分析：IT的本质是将流程与知识软件化进而提升用户的效率，核心是效率（管理效率、生产效率）提升工具，数字经济时代全社会面临新一轮生产关系重构，IT将成为链接各生产要素的重要抓手，未来IT渗透率提升空间巨大。2022年计算机供需两端承压巨大，至暗时刻已过，展望未来，1）需求端：现阶段处于数字经济前夜，各行业将迎来加速数字化渗透，未来几年在数字化加持下，计算机景气度有望持续提升；2）供给端：信创即将加速，党政与行业共振新周期，信创加持下国产IT生态有望全面崛起；3）成本端：经过过去几年人员高速扩张，2022年开始板块人员增长逐渐放缓，薪酬压力也迎来边际改善，随着需求回暖，营收与费用剪刀差扩大叠加2022年低基数，计算机板块有望迎来新一轮利润释放周期。
　　需求端：数字经济同风起，迎接产业新时代
　　国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，政策驱动之下，全社会信息化渗透率有望迎来快速提升阶段，当前数字经济框架之下，数据流转成为信息化建设主轴。这也就意味着信息化框架的彻底改变，统一数据标准之下，各业务系统的集成结构和服务关系愈发清晰，整体信息化渗透率有望加速提升：一方面，当前时点或将产生海量的数据基础设施建设的增量需求，另一方面，数据闭环应用打通后，应用端场景能够更加丰富多元，IT渗透率有望迎来高速提升阶段。更进一步，聚焦计算机行业细分赛道视角，建议关注政策与技术周期共振的工业互联网行业、数据互联互通和一体化平台建设驱动的政务信息化行业、架构升级带来行业景气的金融信息化行业、受益于国防现代化加速的军工信息化行业、迎来总量和份额双重机遇的智能汽车等核心赛道。
　　供给端：信创大安全引领，科技自立未来已来
　　信创有望迎来党政与行业共振新周期，量与质或将双重提升。供应链安全、科技自立是国家未来战略重心，对应到计算机行业，以信创为核心、以网安为配套的信创大安全有望迎来全新时代机遇，国家战略与产业共振，产业全面爆发，全产业链受益，是未来3-5年计算机行业乃至整个市场上最为重要的投资机遇，我们坚定看好对应方向上的投资机会。具体来看：（1）基础软硬件是信创核心支撑，替代规模大幅扩大，经过测算，仅从存量替代的角度来看，国有单位（包含党政机关、教育以及医疗等）有望为信创市场贡献约5000亿元的替换空间；（2）信创应用端也迎来发展良机，相比于此前党政替换阶段主要聚焦基础软硬件，行业替换阶段应用占比边际提升，中短期替换和适配共同支撑行业景气，同时适配技术壁垒有望提升行业集中度，利好龙头厂商，而从长期来看应用软件或将迎来产品化率的提升和商业模式的优化；（3）电力信息化行业：能源改革叠加行业信创，双重驱动行业发展；（4）网络安全：信创+密评+数据安全叠加外部环境好转助力需求修复，同时控费手段成效初显，整体具备困境反转机会。
　　风险提示
　　1、疫情反复风险；
　　2、数字经济相关政策推进不及预期。