国泰君安-批发零售行业：扩内需重磅政策落地，暖风频吹加码复苏-221214

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　　本报告导读：
　　中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，明确提出加快培育完整内需体系、促进行程强大国内市场、支撑畅通国内经济循环。
　　摘要：
　　中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》。1)《纲要》明确提出坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系是加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择，是促进我国长远发展和长治久安的战略决策；2)《纲要》的重要意义在于：实施扩大内需战略是满足人民对美好生活向往的现实需要；是充分发挥超大规模市场优势的主动选择；是应对国际环境深刻变化的必然要求；是更高效率促进经济循环的关键支撑；3)《纲要》同时提出国内市场主导国民经济循环特征未来将更明显、消费已成为我国经济增长的主拉动力；虽然国内扩大内需仍面临不少制约，但总体上基于大于挑战。
　　《纲要》对展望2035年提出远景目标、对“十四五”提出主要目标，任务明确、前路清晰。1)展望2035年的远景目标主要包括完整内需体系全面建立、国内大循环更加高效畅通、高标准市场体系更加健全、人民生活更加美好、全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展等；2)“十四五”时期实施扩大内需战略的主要目标是：促进消费投资，内需规模实现新突破；完善分配格局，内需潜能不断释放；提升供给质量，国内需求得到更好满足；完善市场体系，激发内需取得明显成效；畅通经济循环，内需发展效率持续提升；3)《纲要》亦从全面促进消费、加快消费提质升级，优化投资结构、拓展投资空间，推动城乡区域协调发展、释放内需潜能，提高供给质量、带动需求更好实现等方面提出要求。
　　政策暖风频吹，各地政策陆续跟进，看好线下消费场景及消费信心恢复。1)二十条后，多地防疫措施进一步优化，各地复商复市稳步推进，促销费与稳经济成为主基调；2)多地新一轮消费券密集落地，从此前数据看，消费券覆盖消费场景广泛且带动消费比较高，利于缓解居民收入下滑等因素带来的冲击、提振消费信心且确保生产、分配、流通、消费的宏观经济大循环运行在较高水平；3)高层政策高屋建瓴，各地政策稳步跟进，消费需求将稳步提振。
　　重点关注政策支持、疫后修复与格局优化方向。1)政策支持方向：教育信息化、人力资源服务、近视防控、母婴消费；2)疫后修复与格局优化方向：免税、酒店、餐饮与本地生活服务、电商/黄金珠宝等零售龙头公司；3)优质供应链的龙头公司。
　　风险提示：疫情制约线下消费，扩内需政策不及预期，海外通胀等