财通证券-香山股份-002870-内饰产品升级，智能座舱+充配件比翼齐飞-221214

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　　受益国内+海外高行业增速，且公司深度布局充电桩。全球新能源汽车渗透率持续提升，叠加充电桩能够解决里程焦虑，共同驱动充电桩需求快速上升。国内2022年1-9月份充电基础设施增加了187.1万台，其中公共充电桩增量同比上涨106.3%，随车配建私人充电桩上涨352.6%。海外，到2030年，全球车桩比为10.88，总计共有1432.7万台公共充电桩建设需求，欧美两国产生480.7万台新增需求，相比2021年增长了973%。
　　汽车零部件业务客户稳固，智能座舱业务对标高端市场。公司子公司均胜群英是戴姆勒奔驰、宝马、大众、奥迪、通用、福特、日产、特斯拉、蔚来、理想等国内外知名整车制造商的全球一级配套商，且与多家主要整车厂商客户已形成稳固的合作关系。汽车零部件业务中，智能座舱业务主要是功能件及饰品开发销售，下游客户覆盖BBA等公司，同时公司也逐渐开始与特斯拉、蔚来、理想等整车厂商展开合作。
　　募投项目持续布局充电桩业务，不断扩充新能源充配电产品矩阵。2022年2月，公司募资6亿元布局充电桩业务，募集资金将用于新能源汽车充电设备及运营平台开发项目、目的地充电站建设等。我们认为本次定增将会充分完善公司的充配电产品矩阵，利于公司打造全方位的充配电产品体系。且公司为大众MEB车型首批独家供应商，我们预计或随着大众该车型放量而快速发展。
　　投资评级：我们预计公司2022-2024年营收为46.86/55.91/66.41亿元，同比4.18%/19.31%/18.80%，扣非归母净利润1.22/2.37/3.62亿元，同比143.27%/94.64%/52.43%，对应EPS为0.92/1.80/2.74元/股，对应PE分别为30.93/15.89/10.42倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：海外充电桩拓展速度不及预期，无法快速放量、行业竞争加剧，格局恶化风险、均胜群英未完成业绩承诺，商誉减值的风险。