海通证券-美亚柏科-300188-持续发力数字身份证-221214

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　　网络空间安全和社会治理领域国家队企业。公司作为国投智能的控股子公司、国投集团的重要投资企业，以电子数据取证和公安大数据两大业务为基础，按双赛道一对一分别演进培育新网络空间安全和新型智慧城市两大战略创新赛道，支撑公司由几十亿级的电子数据取证细分行业赛道进入市场空间更大的大数据、网络安全和新型智慧城市等千亿级行业赛道，支撑公司做强产业竞争力、做大业务规模和提升盈利能力，是国内电子数据取证行业龙头企业、公安大数据领先企业、网络空间安全和社会治理领域国家队企业。
　　公安大数据龙头，发力大数据智能化。公司基于公安大数据行业领先优势，向新型智慧城市、居民身份证电子证照大数据、疫情防控大数据、视频图像大数据、企业大数据等领域拓展；持续推进大数据产品模块化和平台化，自研？乾坤？大数据操作系统(QKOS)，形成中台快速复制能力，持续推进大数据产品化进程，构筑大数据硬核实力。2022年上半年，公司推出？乾坤？大数据操作系统(QKOS)V1.9版本，在元数据描述框架和基础引擎能力、后台逻辑编排及工作流可视化编排能力、？乾坤？大数据操作系统(QKOS)及基础平台动态扩展、二次开发能力等方面进行了进一步的完善与优化。？乾坤？大数据操作系统（QKOS）？建模+可视化构建？的低代码建设模式，也进一步夯实了公司大数据智能化业务核心竞争力。
　　把握数字身份证的发展浪潮，已构建起先行壁垒。公司作为CTID平台扩展定制软件开发项目的唯一中标人，已经构建起了先行者的壁垒。未来？身份证电子化？的应用空间广阔，将带来人们在现实社会及网络空间生活方式的改变，因此存在很多商业变革和业务发展的机会。公司已具备先发优势，正在继续尝试一些新的商业模式和业务方向，也会争取将这个方向培育作为未来新的业务增量和业绩增长点。我们认为，未来随着全国电子身份证大数据平台的逐渐建成，公司有望在这一领域持续受益。
　　盈利预测与投资建议：我们认为，公司作为公安大数据的龙头，依靠公司长期的技术、客户以及经验积累，在数字身份证领域已经取得了较大的发展优势，并建立起了先行者壁垒，未来随着数字身份证行业的持续发展，公司在这一领域也有望持续受益。我们预计，公司2022年大数据智能化产品、网络空间安全产品、网络开源情报产品、智能装备制造业务、支撑服务业务增速分别为22%、-35%、-15%、65%和5%，公司2022/2023/2024归母净利润分别为0.06/2.58/3.37亿元，EPS分别为0.01/0.32/0.42元，给予2023年动态PE 50-55倍，合理价值区间为16.01-17.61元，首次覆盖给予？优于大市？评级。
　　风险提示：政策推进不及预期，疫情影响业务的实施与确认的风险。