中泰国际-海吉亚医疗-6078 HK-长三角新收购即将落实，业务版图将不断扩大-221214

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　　长江三角洲收购即将落实
　　公司与一名潜在卖方签订不具备法律约束力的意向书，即将收购一家长江三角洲医院至少70%股权，该医院为二级甲等医院，床位总数约500张，年收入规模约2亿人民币，预计收购总额为3~4亿元人民币，管理层预计收购将在2023年一季度完成。截止2022年6月底，公司共拥有约8.9亿现金，预计收购将顺利完成。公司近年来加强长江三角洲等高收入地区布局，旗下两家苏州医院在当地均拥有较高的知名度。公司通过这两家医院在长三角地区积累成熟的药品与器械采购渠道及丰富管理经验，这有助于公司对新收购医院的投后管理。
　　未来将继续通过新建与收购扩大业务版图
　　公司管理层表示在建医院的建设都非常顺利，预计2024年底前将新增七家医院。公司还将积极在长江三角洲、华南、山东、西南等地收购物色优质标的，计划每年新收购1~2家医院。公司预计旗下医院的病床总数将从2022年6月底的5,500张增加到2024年底的12,000张。
　　上调评级至“买入”，目标价60.15港元
　　我们将公司2023-24E收入预测分别上调4.9%、3.7%，股东净利润预测分别上调5.2%、2.3%，以反映新收购医院的贡献。公司表现出强大的收购执行力，签订新收购意向的时间早于预期。我们将目标价从52.00港元上调至60.15港元，对应40倍2023EPER（前值36.7倍），较目前股价有20.1%上涨空间，评级从“增持”上调至“买入”。
　　风险提示：（一）医院所在地疫情导致公司营运受影响；（二）新医院建设进度与初期盈利可能不达预期；（三）收购医院初期可能需磨合；（四）医疗事故可能影响声誉。