招商证券-快递行业更新点评：12月迎来新一轮业务高峰，快递行业加快复苏脚步-221214

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　　本篇报告分析了快递“双十二”揽投数据，12月以来邮政快递业迎来新一轮业务高峰期，行业加快复苏脚步，维持对行业的投资评级“推荐”。
　　全国关停邮政快递分拨中心已清零，单日揽投数据维持3.6亿件以上。伴随“新十条”的推行，全国各地加速推动关停网点解封，截至12月11日，全国关停邮政快递分拨中心已清零，全国仅北京等地400余个网点因涉疫处于关停状态，目前正逐步推动积极解封。自12月7日国务院联防联控机制发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》以来，单日揽收量保持在3.6亿件以上，各网点在加速处理积压件的同时，相关医药用品采购需求迅速攀升，行业迎来新一轮业务高峰期。随着全国保通保畅措施陆续落地，全国主要堵点卡点已经有效疏通，行业复苏加快。
　　防控优化及“双十二”促销叠加运力供给不足，末端投递压力较大。在疫情防控优化后，恰逢“双十二”促销，同时由于临近元旦春节等节假日，快递末端投递需求持续增长，而部分网点面临因快递员、分拣员无法正常出勤导致的运力短缺问题，末端投递压力较大。国家邮政局数据显示，12月1日-12月12日，全网揽收量约为43.03亿件，同比上升5.6%，12月12日当天，全国邮政、快递企业共揽收邮（快）件4.53亿件，与2021年“双十二”基本持平。当前各家快递企业加快统筹全网资源，邮政、顺丰、京东等开启“夜派”模式，中通、圆通、申通、韵达、极兔、德邦等则成立旺季专项小组，通过加强人员招聘等方式保障基层运力。
　　投资建议。短期随着防疫政策更加精准，行业复工进度加快，看好业务量持续恢复趋势，预计2022年业务量实现低单位数增长；中长期来看，行业需求仍具韧性，新兴物流市场仍有较大的增长空间，同时严监管背景下快递行业竞争格局持续向好，行业逐步从价格竞争转向价值竞争，预计2023年业务量在10%-15%之间，建议优选头部龙头企业。直营快递方面，重点推荐龙头企业顺丰控股，一方面降本增效持续推进，另一方面国际业务打开成长空间，未来3-5年业绩将持续释放。电商快递方面，重点推荐申通快递（产能加速释放）、韵达股份（业务量逐步修复）、圆通速递（运营效益相对较优）。积极关注美股中通快递。
　　风险提示：疫情扩散超预期、快递价格战恶化、加盟商网点不稳定、宏观经济下滑、人员成本大幅上行等。