财信证券-可转债双周报：转债弱于权益，估值压力仍存-221212

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　　投资要点
　　二级市场。1）全市场来看，正股表现强于转债。上证指数双周（11.28-12.09，下同）环比上涨3.81%，收于3206.95点；上证转债双周环比上涨1.07%，收于351.38点；中证转债双周环比上涨1.26%，收于404.88点；深证转债双周环比上涨1.64%，收于300.08点。2）从行业来看，转债大部分板块均收涨。医疗保健、可选消费、日常消费领涨，双周涨跌幅分别为2.42%、2.3%、2.09%。3）个券表现。双周涨跌幅排名前三位的转债分别为众信转债、惠城转债、明泰转债，双周涨跌幅分别为30.26%、29.97%、22.21%；双周涨跌幅排名末三位的转债分别为华森转债、英联转债、溢利转债，双周涨跌幅分别为-21.59%、-18.32%、-13.39%。4）转债估值压缩。截至12月9日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为36.63%和45.43%，双周环比分别下跌1.05个百分点和下跌1.83个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为58.89%、24.56%、19.82%、25.78%、14.83%，双周环比分别下跌1.82、上涨0.83、上涨1.52、下跌2.33、上涨2.3个百分点。
　　一级跟踪。12月前两周共有4只转债上市，分别为商络转债、立昂转债、盛泰转债和沿浦转债；共有7只转债发行，分别为会通转债、大元转债、赛轮转债、华宏转债、齐鲁转债、共同转债、宏图转债和新化转债；截至2022年12月9日，待发新券中已拿到证监会批文的转债共有18家，规模共计138.19亿；已通过发审委批准的转债共有22家，规模共计289.63亿元。
　　核心观点。疫情防控措施优化以及地产政策发力带动正股情绪修复，但上周呈现出权益强、转债弱的特点，主要原因为转债受到理财赎回的冲击以及转债估值仍处高位，但随着赎回压力的边际减弱，相关板块或将继续得到提振，主要关注以下两条主线：1）地产产业链。地产增量政策端的发力或将带动地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复，建议关注银行、建筑建材、家用电器等地产产业链的相关优质转债。2）疫情修复板块。“新十条”使交运及消费等板块业绩边际改善预期增强，相关医疗配套措施包括疫苗接种、抗原检测以及防疫药品等需求会上升，医药行业估值有望得到抬升，建议关注相关优质转债。
　　风险提示：政策落地效果不及预期风险，疫情超预期风险。