长江证券-计算机行业：内部管理变革是当下工业软件板块的核心看点-221214

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　　认知溢价逐渐消失，由估值驱动转向业绩驱动
　　回溯历史，工业软件板块演绎可分为三个阶段
　　自2020年工业软件概念兴起至今，工业软件板块陆续经历了“概念初现板块高涨”、“先政策拉升后疫情冲击”、“情绪与业绩拉锯”三个阶段，伴随市场认知不断完善，板块估值溢价逐渐消失，标的市值逐渐由过往的估值驱动转向业绩驱动。
　　从估值驱动到业绩驱动，内外因素共同决定工业软件业绩拐点何时到来
　　当前工业软件概念带来的估值红利已逐渐消失，股价驱动因素开始回归业绩。而2022年逐渐频繁的疫情冲击从消费需求和未来信心两个层面对下游制造业信息化支出形成了压制，工业软件板块业绩增速呈现下滑态势。聚焦到公司层面，其业绩拐点的到来同时受到下游细分制造业景气度（外部）与内部管理变革（内部）的影响，但考虑到外部需求改善存在诸多不定因素，当前时点内部管理变革或成为工业软件板块的核心看点。
　　风险提示
　　制造业景气度修复不及预期；
　　内部管理变革效果不及预期.