华安证券-2023年医药行业投资策略：内生、硬医疗与新增长-221213

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　　行情回顾：申万医药生物指数走势与要素回顾
　　医疗板块概览：医疗服务深度回调、板块结构变化
　　申万医药2022年跌幅17.09%（沪深300是下跌18.76%），其次：医疗服务-29%、生物制品-27%和医疗器械-17%领跌，医药商业和中药相对领涨其他医药细分。
　　中药已经是市值第二细分的板块，仅次于化学制药，第三是医疗器械板块。
　　医疗板块概览：医药极致涨跌幅top20
　　涨幅top20：化学制药+中药为主，疫情相关主题带动显著，尤其是近期疫情政策调整带来大幅增长；
　　跌幅top20：医疗器械、医疗服务和生物制品为主，前期大白马凯莱英、艾德生物、南微医学等回调幅度较大。
　　风险提示：
　　集采政策和医保谈判政策：集采政策带来价格不确定性，并且开展的地域差距，也会造成收入波动；此外，医保谈判价格还具备不确定性；
　　新产品放量节奏不及预期：新产品进入医保首年，还需要完善进院和销售团队建设，销售推进可能会不及预期；
　　疫情扰动：新冠病毒进化较快，从而导致相关政策变化，带来的对公司经营的波动；
　　研发进展：近期融资环境较差，企业的运营可能对研发投入有调整；
　　国际化订单可能不及预期：国际化运营相对复杂，可能海外推广不及预期。