申万宏源-2023年教育行业投资策略：疫后复苏，龙头优势回归，成长提速可期-221214

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　　业绩成长确定性强，估值修复带来戴维斯双击
　　K12教培：素质教育转型大发展元年，关注龙头企业素质教育板块招生人数及学科培训生源渗透率，素质教育扭亏为盈后，业绩弹性可观。就业压力提振学历提升需求，出国及成人教培市场高景气延续。看好新东方等龙头机构在相应赛道的布局。通过长期的经营所积累的口碑将在公司倾注资源后焕发生机。23财年，预计新东方扭亏为盈，并开启业绩上升通道。直播电商业务转型顺利，直播间矩阵扩张推动GMV高增。
　　首推新东方（EDU.N/09901.HK-买入），新东方在线（01797.HK-买入）。
　　职业培训：疫情管控优化后，职业培训板块线下招生将伴随校园管理放宽以及人员流动重启而恢复，线下转化率相较线上招生更高，将有效降低职业培训机构营销压力，提振利润率，23年职业培训业绩反转可期。
　　首推中国东方教育（00667.HK-买入）。
　　民办高教：23年关注民办高教行业选营利性选非营利性结果落地，待各省选营选非政策逐步落地后，行业公司的估值可获得极大的修复。同时新增高等教育需求由民办教育承接的确定极高，需求的景气将带动民办高校业绩的持续高增。截至2022年12月12日，民办高职教板块23财年的平均PE为6.6倍对应业绩平均增速约15%，估值与增速依旧错配，预计行业估值仍将继续上修。
　　首推希望教育（01765.HK-买入）、新高教集团（ 02001.HK-买入），建议关注中教控股（00839.HK-未评级）。